新年伊始，中国人民银行通过大规模公开市场操作开启2026年货币政策；1月8日，央行以买断式逆回购向市场投放1.1万亿元中期资金，规模与当日到期量完全对冲。该操作延续了此前两个月的做法，并配合小规模短期逆回购，形成长短结合的流动性调节安排。 此次操作的背景值得关注。一方面，2026年新增地方政府债务限额提前下达，预计1月政府债券发行将较为集中；另一方面，去年10月投放的5000亿元政策性金融工具持续发挥带动作用，年初信贷“开门红”效应逐步显现。多重因素叠加，可能使市场流动性在阶段性出现收紧压力。 从操作工具看，买断式逆回购与常规逆回购差异明显。前者涉及债券所有权转移，兼具融资与资产配置属性；后者主要用于短期流动性调节。央行选择等量续作而非加量，显示其在把握流动性总量的同时，避免向市场释放过度宽松信号。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这说明了货币政策“量价兼顾”的调控思路。 展望1月后续操作，市场普遍预计央行将对到期的6000亿元6个月期逆回购和2000亿元MLF进行续作。考虑到政府债券发行集中等因素，6个月期品种存在加量续作的可能。若延续此类操作，中期流动性供给有望保持稳定，在支持重点领域融资的同时，降低市场利率大幅波动的风险。 ，尽管市场对降准仍有期待，但近期经济指标回暖可能使有关节奏后移。2025年12月制造业PMI重回扩张区间，显示稳增长政策效果开始显现。鉴于此，央行更可能优先通过公开市场操作等工具进行精细调节，而非立即动用降准等信号更强的政策手段。
人民银行新年首月的流动性投放，说明了对阶段性资金面变化的主动应对，也为全年稳增长开局提供支持。通过买断式逆回购等工具的持续运用，央行在保持流动性合理充裕的同时，为政府债券发行与信贷投放创造了条件，有助于巩固经济回升向好态势。展望全年，在“适度宽松”的货币政策基调下，人民银行仍将灵活运用多种政策工具，因势施策，支持经济高质量发展和物价温和回升。