咱来聊聊中国肉牛市场，华泰证券最新报告讲了三个大家都认可的事儿和三个意见不合的地方。这报告是在去年8月份那份深度研究的基础上做的，重点挑出了优然牧业还有现代牧业这两只龙头股，同时也给大家提个醒，投资有风险。 先说第一个共识，全球的牛都少了。2020年到2024年，美国、巴西、阿根廷这些产牛的大国都遭了旱灾，再加上中国进口牛肉慢下来了，好多地方都把正在生小牛的母牛宰了，牛得养两年半才能长大，所以现在的缺口特别明显。价格也跟着涨上去了。 第二个共识是2026年国内的牛肉价要往上蹿。毕竟牛本身长得慢（生物资产周期滞后），全球都缺牛（供给收缩），再加上进口政策不让多进口（壁垒），这三个原因凑一块儿，缺口可能要拖到2027年才能缓过来。到时候中国进口成本高了，定价权自然就回来。2025年小牛仔价格先涨了，2026年养出来的肥牛价格才是重头戏。 第三个共识是牛奶和牛肉的行情一起涨，能把上游养牛的公司赚回来。优然牧业和现代牧业因为是龙头老大，2025年大家的估值主要看资产值多少。2026年开始大家就得看业绩好不好。等到2028年，肉和奶的行情一块儿到了高峰。 不过现在大家心里也有三个不一样的看法。第一个是怕进口保障政策没用。市场担心政策会不会让进口牛肉变贵太快，或者进口的额度被抢光引起短期的波动。华泰证券觉得这政策的额度分配有问题，真正能进到市场的牛可能比预期少得多，所谓的抢额度其实就是短期内假宽松。 第二个是怕需求不行把价格压下去。2026年大家吃肉可能稍微多一点，但还是有猪肉、鸡肉代替牛肉的情况发生。不过华泰证券认为现在的供给太刚性了，也就是人家就是不养那么多牛了；而需求这块软约束太多（不够刚性），这点儿需求的小变化根本改变不了大趋势。 第三个是这波涨价能不能冲到2022年的顶峰。报告算了三种情况：中间那种情况下2028年的批发价比2025年涨23%，回到以前的高点；要是不太乐观就是涨11%（因为猪价便宜压制了牛肉消费）；要是特别乐观就是涨35%（如果生小牛的母牛被淘汰得太厉害）。 至于怎么买股票，最好盯着优然牧业和现代牧业这两家公司。因为中国现在还没有纯做肉牛养殖的上市公司呢。给个参考价的话：按市盈率（P/E）来看，2028年给优然牧业10.5倍的估值；给现代牧业9.5倍的估值。对应到市值上就是悲观/中性/乐观三种情况：优然是249亿到356亿港元到521亿港元；现代是129亿到163亿港元到302亿港元。 另外也可以参考市净率（P/B）：两个公司给1.5倍和1.3倍的P/B值。这么算下来对应的市值是332亿和200亿港元。 最后提一句免责声明：我们只是整理了网上的内容，版权归原来的作者和机构所有。如果觉得有问题或者涉及侵权，请联系我们删除或者直接找原机构问清楚。