2022年开始，美联储决定大幅加息，把联邦基金利率推到了非常高的位置。大量资金就把钱从黄金市场转走了，投入到美债和美元这些有利息的资产里。因为黄金没有利息收益，投资性价比就变低了，黄金价格因此承压。到了2026年，市场还是觉得美联储会维持高利率，这让黄金很难反转。三年疫情过后，全球经济慢慢恢复了元气。日本和美国这些主要经济体的制造业PMI持续好转。投资者觉得风险没那么大了，避险需求就减少了。他们把更多钱投入到股市和大宗商品里，这些高风险高收益的市场吸引了不少资金。黄金自然就没什么上涨的动力了。美元指数也走强了起来。美国经济表现比欧洲和日本都要好。美元走强的话，黄金价格就会下跌。各国央行虽然一直增持黄金，但最近买得没那么快了，也没形成很强的支持。这些因素相互影响，导致黄金一直跌跌不休。