虽说特朗普在社交媒体上宣布给所有国家征收10%的全球进口关税，法案还是生效了，但大家真不用慌。原来这法案是在2月20日那天出的情况才导致的——那天美国最高法院以6票对3票判定《国际紧急经济权力法》没授权总统大规模加征关税，之前那个1750亿美元的高额关税算是违反法律了，那笔钱估计就得退回去。刚开始看要加10%的税觉得像是利空，不过既然这1750亿要退，那就是个大大的利好，能让美国的进口成本降下来、缓解通胀，甚至给降息铺平道路。所以美股三大指数昨晚都涨了，纳指涨了0.9%。这对全球来说都是好事，A股的表现更是明显——北京时间20日凌晨11点富时A50期指就开始往上拉，到今天早上5点收盘涨了1%。虽然新增了10%的关税看起来不太妙，但退还旧款的裁定一出，形势就明朗多了。顶流私募的最新持仓数据也印证了这一点。像高瓴、景林这些机构在四季度都把目光从算力转移到了应用上。景林资产甚至卖掉了超过六成的英伟达仓位，换成谷歌成了第一重仓股，占比达到20%。高瓴那边也减了不少美股的头寸，比例降到了24%，但对中概股的持股却增加到了92%。这说明现在的投资逻辑变了：不管投AI还是中概股，都得更看重应用的确定性。