问题显现 作为深圳特区建工集团旗下核心企业，天健集团近日披露的业绩预告显示，2025年归母净利润预计降至1.82亿至2.55亿元，较2023年15.17亿元的高点下滑逾90%。自2023年以来，公司已连续第三年净利润下滑，业绩表现创近十年低位。 深层剖析 业绩持续走弱的主要压力来自地产业务板块。数据显示，近三年房地产业务贡献了公司71%-79%的毛利，但2025年行业深度调整下，项目结转毛利率同比下行，叠加减值计提增加，利润中枢明显下移。此外，占营收约60%的工程施工业务受下游基建资金偏紧影响，结算周期拉长，经营现金流继续承压，前三季度净流出9.95亿元。 连锁反应 财务指标显示，截至2025年三季度末，公司资产负债率升至76.5%。尽管公司通过放缓开发节奏压降部分债务规模，但作为资金密集型企业，自由现金流对484.63亿元总负债的覆盖仍显不足。双重压力叠加之下，形成相互牵制：地产业务收缩削弱资金回流能力，施工垫资持续消耗现金储备。 破局之道 分析人士认为，作为国资背景的综合性城市运营商，天健集团可从三上寻找转型空间：一是把握深圳城市更新政策窗口，加快存量地产项目去化；二是提升建筑施工业务中EPC等高附加值业务占比；三是依托股东资源拓展保障房、城市运维等现金流更稳定的业务。据深圳市住建局规划，2026年将新增保障性住房8万套，或为对应的企业带来新的增量机会。 行业前瞻 虽然短期仍面临压力，但机构研报指出，随着房地产金融支持政策持续发力，重点城市市场有望在2026年下半年逐步企稳。对天健集团而言，能否在行业出清期完成“地产+基建+服务”的再平衡，将成为其能否穿越周期的关键。
天健集团的处境折射出房地产行业深度调整的现实；从高毛利地产业务的回落，到工程施工业务的现金流压力；从资产负债率处于高位，到自由现金流覆盖能力偏弱，公司面对的是结构性挑战。在政策逐步优化、市场缓慢修复的背景下，天健集团能否通过优化业务结构、加快项目去化、提升盈利能力实现改善，不仅关系到自身的发展路径，也体现国资房企在新阶段的适应与转型能力。该过程难以一蹴而就，但更明确的战略取向与更有力的改革执行，或将成为走出压力区间的关键。