进入2026年，白电行业正面临一场成本压力的严峻考验。随着铜、铝等原材料价格中枢持续上移，家电制造企业的生产成本大幅上升，此变化对行业盈利格局产生了深远影响。 从成本端看，压力最为集中。根据最新市场数据，2026年第一周至第七周，空调、冰箱和洗衣机的成本指数平均同比分别上升10%、2%和0%。其中空调受冲击最深，这与其上游原材料中铜的占比较高密切涉及的。相比之下，冰箱和洗衣机所受冲击相对温和。从历史周期看，当前成本涨幅水平虽低于前三轮周期，但结构性压力不容忽视。 成本变化向利润端传导需要约一个季度的时间。这意味着2026年第二季度将成为毛利压力最为集中的时期。以空调为例，在售价不变的假设下，该季度毛利率同比降幅预计在8个百分点至11个百分点之间。若铜价继续上行，压力释放节奏将继续放缓，但随着基数抬升，第四季度降幅有望收窄至10个百分点以内。 面对成本冲击，白电企业的应对能力出现明显分化。龙头企业凭借更充裕的库存储备构建了有效的防线。格力、海尔、美的等龙头的库存覆盖期达2.0至2.9个月，而海信、美菱等企业仅为1.1至1.7个月。充足的库存能够有效平滑上游涨价对报表的冲击，使成本压力不会立即反映在当期业绩中。从历史数据看，白电龙头的毛利率波动幅度显著小于其他企业，净利率下行幅度通常控制在2个百分点以内，而中小企业净利率下行幅度可达4至5个百分点。 价格端的主动调整已成为行业共识。自2025年12月起，美的、奥克斯等主要厂商相继上调出厂价2%至12%。这一举措在零售端得到验证，空调线上行业均价已由第一周的同比下降6%迅速转正至第三至五周的同比上升1%至2%。按照2026年第一至七周空调成本指数同比上升10%计算，在工厂端毛利率约30%的假设下，出厂提货价上调约7%即可基本对冲成本冲击；在渠道毛利率约20%的假设下，终端顺价约6%可维持渠道利润水平。若原材料价格保持稳定，本次提价幅度已足以覆盖此前的成本压力。 从前景看，白电行业的分化趋势将进一步加剧。具有强大库存缓冲能力和市场定价权的龙头企业，能够通过库存平滑和有序提价，将成本冲击控制在可承受范围内。而缺乏库存储备、议价能力较弱的中小企业，则面临更大的盈利压力。这种分化不仅反映在短期业绩表现上，更将影响企业的中长期竞争格局。
铜铝涨价不仅带来成本压力，更是对白电企业供应链管理、品牌溢价和经营韧性的全面考验。短期内，空调行业因材料结构特点承受更大压力；长期来看，行业竞争将从价格战转向效率、技术和渠道的综合比拼。能够在波动中稳定成本、价格和渠道的企业，将在下一轮复苏中占据优势。