围绕政府债券发行节奏、资金面稳定与收益率形成机制，财政部1月4日发布公告，拟第一次续发行2025年记账式附息（二十四期）国债（两年期）。
本次续发行采用竞争性招标方式，面值总额1750亿元，不开展甲类成员追加投标。
公告明确，本期国债票面利率沿用此前发行的同期国债，为1.36%；自2025年12月15日开始计息，按年付息，每年12月15日支付利息，2027年12月15日偿还本金并支付最后一次利息。
招标时间为2026年1月7日10时35分至11时35分，招标结束后至1月8日分销，1月12日起与此前发行的同期国债合并上市交易。
问题：在宏观经济运行仍需巩固回升向好基础、财政政策需要保持必要力度的背景下，国债发行的规模、期限结构与市场化定价，直接关系到财政资金筹集成本、金融市场流动性以及利率曲线形态。
两年期国债处于短中端关键区间，既是金融机构进行资产配置的重要标的，也是市场观察政策预期和资金供求变化的重要参考。
原因：从操作层面看，续发行是完善国债做市与提高单券流动性的常用安排。
通过在存量基础上追加发行，并在招标后与原券合并上市交易，有助于扩大该券存量规模、提升二级市场交易活跃度，增强价格发现效率，便利金融机构开展质押、回购及风险管理。
票面利率维持1.36%，体现同一债券系列在续发行环节的规则一致性，同时也反映当前短中端利率环境总体平稳：一方面，货币政策继续保持流动性合理充裕，银行间市场资金面总体可控；另一方面，市场对经济修复、通胀走势与政策取向的综合预期，使得两年期利率在相对窄幅区间内波动，为财政部在既定规则下续发行提供了可操作的市场条件。
影响：对财政运行而言，适度规模的续发行有助于保障重点领域资金需求，配合专项债等工具形成合力，平滑年度内资金到位节奏。
对金融市场而言，1750亿元的招标供给将阶段性增加短中端安全资产供给，利于机构在利率中枢变化不大的情况下进行久期配置与流动性管理；合并上市后，单券规模扩大将增强基准券属性，提升交易连续性与报价质量，为同期限金融产品定价提供更具代表性的参考利率。
对实体经济而言，国债收益率作为无风险利率的重要锚定，稳定的短中端利率有助于引导贷款、债券等融资成本保持在合理区间，支持企业经营和居民消费预期修复。
对策：下一步关键在于统筹发行节奏与市场承受能力。
一是继续提高发行安排透明度，通过提前披露、均衡供给、优化期限搭配，降低集中发行对市场利率的扰动；二是强化与货币政策操作的协同，必要时通过公开市场操作、回购便利等工具平抑短期波动，维护银行间市场平稳运行；三是完善做市与二级市场建设，推动基准券体系更趋稳定，提高国债作为高质量抵押品与资产配置工具的功能发挥；四是加强投资者保护与风险提示，引导机构在利率波动和期限错配方面审慎管理，避免“短端拥挤”或久期过度集中带来的潜在风险。
前景：展望后续，随着财政政策与货币政策继续保持协同发力，国债发行仍将围绕“稳增长、稳预期、防风险”综合目标展开。
两年期作为连接短端资金面与中端预期的重要期限，预计仍将成为市场关注焦点。
若经济修复动能进一步增强、金融体系风险偏好温和回升，收益率曲线可能在波动中保持相对平衡；若外部环境不确定性上升或国内需求恢复仍需政策托底，流动性与利率中枢仍有望维持平稳区间。
总体看，通过规范的续发行与合并上市机制，国债市场的流动性与定价效率有望持续提升，更好服务宏观调控与实体经济融资环境改善。
本次国债续发既是财政工具常态化运用的体现，也折射出宏观经济治理的精准施策。
在复杂多变的内外部环境下，如何通过债券市场有效传导政策意图、引导社会预期，将成为考验财政金融协同效能的重要命题。
市场期待后续更多创新性政策工具出台，为实体经济高质量发展提供更可持续的资金支持。