问题——年报显示，行业出现“强者更强、弱者承压”的结构性分化。2025年度财报显示，头部新茶饮企业业绩分层明显：依托加盟体系扩张的品牌多实现营收与利润双增长，门店网络继续向三线及以下城市加密；而直营占比较高的品牌则承受营收波动、门店收缩与持续亏损等压力。以规模与盈利表现看，蜜雪冰城以335.6亿元营收、59.27亿元净利润保持领先，全球近6万家门店形成显著规模壁垒。古茗营收129.14亿元、净利润31.15亿元，增长势头突出，乡镇门店占比提升至44%。茶百道与沪上阿姨分别完成利润修复与规模突破，进入相对稳健的增长区间。对比之下，奈雪的茶营收同比下滑至43.31亿元，全年净亏损2.43亿元，门店数量从1798家降至1646家，进入主动调整期。
新茶饮行业的2025年财报深入凸显，商业模式与供应链效率正在重塑企业的经营结果。加盟模式的扩张红利与直营模式的转型压力形成对照，也折射出消费分层与产业升级的变化。面向未来，如何在规模与效率之间建立可持续的平衡，将成为行业共同课题。行业走向成熟不仅意味着竞争更激烈，也将推动新一轮创新与调整。