哎，讲个挺有意思的事儿。咱们熟悉的意大利豪华游艇制造商Ferretti法拉帝，最近有点闹腾。他们家董事会放话了，让股东们别答应那个收购要约。就在3月13日，法拉帝正式发文回应，建议独立股东把KKCG Maritime S.A.（也就是法拉帝第二大股东、捷克投资集团Karel Komárek旗下的公司）发起的那个自愿部分收购要约给拒绝了。毕竟这事闹得挺大，股权争夺战正白热化呢。 就在3月12日，美国激进投资公司Biglari Holdings宣布买了法拉帝3.4%的股份。这家公司可是个多面手，还投了Abraxas石油公司还有Steak in Shake这种餐饮连锁。这下子法拉帝未来的控制权到底归谁，可就更让人猜不透了。 话说回来，KKCG之前是打算花3.5欧元一股的价格来买最多52,132,861股股份的。这个数要是凑齐了，大概能占到发行股本的15.4%。要是这笔买卖成了，KKCG的持股比例就能涨到29.9%。要约的接纳期定在2026年3月16日到4月13日。 按照意大利和香港那边的规矩，法拉帝还是挺规矩的，做了三级审查。财务顾问Altus Capital直接说了这价格没啥吸引力，对股东不公平不合理，建议独立董事委员会（IBC）让股东别答应。IBC也赞同这看法，说条款不公道。董事会也采纳了这意见，认为这根本没体现公司的内在价值。 他们的核心矛盾主要有两点：一个是估值太低，另一个是结构有问题。3.5欧元这个价虽说比历史平均水平高了点，但还是低于最近在香港和米兰两地交易所的市场价。而且EV/EBITDA倍数才5.3倍，比同行低了不少。 还有就是“部分要约”这种结构本身就有毛病。它不让股东完全退出，也让剩下的人面临流动性变差、股价波动大的风险。董事会还特别警告说，要是KKCG真把股份买够了，法拉帝就会变成潍柴集团（现在持股39.4%）和KKCG（以后29.9%）这两个大寡头当家。这可能会让公司的长期战略变得乱七八糟，甚至让董事会开会都开不成僵局。 最关键的是KKCG以前也没搞过游艇这一行啊。再看看潍柴集团自2012年进来之后对法拉帝的支持吧。现在的法拉帝可是扭亏为盈了呢。到了2025年12月31日的2025财年结束时，公司的净营收是12.3亿欧元，比去年还多了5%。全球市场份额占到16.8%，稳居第一。 至于这次的董事会上大家是怎么想的呢？非执行董事Piero Ferrari虽然弃权了（他手里大概有4.63%的股份），但他明确说了他那部分不接。首席执行官Alberto Galassi也弃权表示中立态度。