到了2026年开年的时候，中国人民银行继续用很精准又灵活的手段，给金融体系提供稳定的预期。7号那天，央行宣布了个消息，为了让银行体系里的钱够用，打算在8号通过竞标来进行一笔11000亿元的3个月期买断式逆回购。这个操作之所以这么安排，主要是因为当天正好有同样金额、同样期限的逆回购到期，通过对冲之后，这次操作算是完美覆盖了。这也是央行连续第三个月搞这种等量续作了。 这次操作的核心在于体现了货币政策的特点，那就是在保持稳健基调的同时，更看重流动性管理得准不准、看得远不远。通过定好数量、竞标利率还有好几个中标价格，央行既稳住了短期资金的供给，也保留了通过利率引导市场的余地。三个月来一直这样操作，说明央行觉得银行体系里的钱刚好够用，不用加太多也不用抽太多，政策姿态还是比较中性的。 大家都在猜央行为啥要这么做。一个原因是3个月的这个期限能把季末、春节这些乱七八糟的季节性影响给抹平，让金融机构有个中期的稳定预期。另一个原因是连续这么搞能稳住市场利率，特别是那些3个月的利率，防止短期波动传染到中长期去，好让实体企业借钱更便宜。 还有个更重要的原因是显示央行在复杂形势下还是坚持自己的路子，既不搞大水漫灌也不随便收紧。这就体现了货币政策“以我为主”的思路。 除了这个3个月的工具外，这个月还有6000亿元的6个月期买断式逆回购要到期。大家都觉得央行大概率会给这部分到期的钱接着续上。 因为6个月期的钱跨周期调节更厉害，加上年初银行要放贷款、政府还要发债券这些因素可能会增加中长期需求，所以很多人觉得央行到时候可能会“加量续作”。 这种“短期限等量、长期限可能稍微多点”的组合操作思路，说明央行既看准了短期的滴灌需求，也在为中长期的事做准备。这就是货币政策工具搭配着用、精细调控的表现。 从宏观背景来看，这跟高层说的“灵活适度、精准有效”完全是一个道理。 现在全球主要国家的货币政策都在分化走各自的路了，咱们国内经济还在往上走，货币政策就得在支持恢复和防风险之间找平衡。连续等量续作逆回购就是这种平衡的具体表现：通过这种公开的方式维持着血液的流动。 总之这是开年的首次操作了，跟去年年底一样稳当。这种等量续作的模式进一步让大家觉得市场的钱会很稳。连续三个月的定力告诉大家以后的政策还会接着稳下去。 往后看随着更多数据出来和季节因素显现出来，央行可能会把逆回购的期限结构、规模再调一调，还会配合中期借贷便利（MLF）这些工具一起用。动态维护钱够用，真正为实体经济服务。 精准滴灌的钱正为中国经济平稳开局提供了坚实的金融支持。