咱们都在说苏泊尔2025年这波业绩有点意思，虽然是“增收不增利”，但也不难看出背后的一些门道。2月24日晚上，苏泊尔发了一份2025年的业绩快报，把咱们大家都给拉了进来。这家公司的市值大概是359.41亿元，股价在44.85元左右。他们今年的营收达到了227.72亿元，同比涨了1.54%；归属于上市公司股东的净利润是20.97亿元，不过同比降了6.58%；扣非后的归母净利润19.14亿元，同比也掉了7.3%。基本每股收益是2.634元，同比跌了6.6%。 这一查发现，苏泊尔这次真的是“增收不增利”了。苏泊尔在公告里还特意提醒大家，这些数据是财务部门初步算的，已经过了内部审计，但还没找会计师事务所复核。所以最终数据肯定还得以后面的年报为准。 不过你还真别说，第四季度归属于上市公司股东的净利润环比大涨。根据业绩快报，加权平均净资产收益率录得35.1%，比去年少了2.17个百分点。到2025年底总资产约134.17亿元，比上一年涨了1.14%；所有者权益约62.85亿元，却跌了2.17%。 看2025年三季报数据的话，前三季度归属于上市公司股东的净利润是13.66亿元。这么一算四季度也就是7.31亿元，比三季度那个4.26亿元涨了71.6%。虽说四季度涨得欢，但全年还是没绷住。 苏泊尔解释主要有两个原因：一是出口业务受了影响；二是手里的钱越来越不值钱了，收益降了。他们在成本控制上确实下功夫了，毛利率有所提升。不过因为国内竞争太激烈，为了销量就得砸钱营销，费用自然就上去了。好在研发这块没含糊。 关于营收只涨了1.54%，苏泊尔说国内这一块儿靠创新和渠道优势守住了市场；但外销那边客户订单稍微少了点。 结果怎么样呢？有15家机构预测苏泊尔2025年归母净利润大概是22.09亿元，结果公布出来才20.97亿元，还是没达标。这就好比是咱们买东西最后发现比预期的便宜不了多少。 再看时间线这事儿挺有意思：按照这情况来看，2021年以来这是第一次净利润同比下滑吧？ 看看苏泊尔的底子：创立于1994年的大牌子了，是中国炊具行业第一个上市公司。总部在杭州呢，有7个研发制造基地。主营业务有明火炊具、厨房用具、小家电、厨卫电器和生活家居电器这些领域。 咱们分析一下小家电行业的现状：国内消费者都比较理性了，传统小家电现在已经不再是增量市场了；品牌方为了抢份额不得不投更多的钱去做营销；再加上国外那边受通胀还有库存影响需求波动很大。 在这样的背景下未来怎么搞？还得看苏泊尔能不能通过持续的研发创新和产品结构升级来修复盈利能力了。 就先说到这儿吧，《每日经济新闻》也留意到了这个情况。