一月下旬，国际贵金属市场出现罕见的剧烈波动。白银现货价格首次突破每盎司100美元，盘中一度接近110美元，刷新历史纪录。同期黄金也升至5000美元/盎司上方，但白银涨势更为迅猛。这轮行情带动A股贵金属板块走强，国内期货市场有关品种同步上行，吸引大量资金关注。 然而，热度之下波动同样显著。现货白银盘中一度上涨14%后快速回落，最终收报约103.7美元/盎司，回吐日内涨幅。现货黄金也上演大幅震荡，盘中一度跌破5000美元/盎司。极端波动反映出市场情绪快速切换，风险积累明显加速。 白银此轮异常上涨并非偶然。供给端方面，全球白银已连续五年供不应求，库存处于历史低位，叠加国际贸易中出口管制趋严，供应压力深入加大。需求端方面，光伏、新能源等产业快速扩张，带来更具刚性的工业需求增长，这与黄金主要受避险属性驱动形成对照。供需矛盾加剧，使白银价格弹性显著高于黄金，成为本轮上涨的重要推手。 这个趋势在金银比中体现得更为直观。近日金银比已跌破50，明显偏离历史上60至70的长期区间，创近十四年来新低。上一次金银比大幅收窄，仍要追溯到2011年前后。按市场常见解读，金银比低于50往往意味着银价进入相对强势阶段，也解释了投资者对白银的关注度为何显著升温。 作为全市场唯一主要投资白银期货的基金产品，国投白银LOF在本轮行情中受益明显，同时也成为溢价风险的集中体现。进入2026年以来不足一个月，该基金已密集发布16次溢价风险提示。收盘价与份额净值之间的偏离度较大，使盲目追高的投资者面临较高亏损风险。为此，基金管理人于1月27日公告，自1月28日起暂停申购业务，包括定期定额投资在内的新增申购渠道一并关闭。这一举措有助于保护存量持有人利益，但也引发部分投资者的遗憾与讨论。 从技术面看，当前白银市场已出现较明显的超买信号。金银比跌破50的极端水平，可能触发均值回归，带来阶段性调整。不过从中长期来看，支撑银价的基本面因素仍在。COMEX注册仓单与伦敦可交割库存均处低位，随着3月交割月临近，不排除出现阶段性挤仓风险，进而推升价格。同时，光伏装机旺季将至，一季度通常为产业备货高峰，银浆需求的刚性增长或将继续对银价形成支撑。 市场机构对白银后市判断整体偏谨慎。方正证券认为，白银的回调风险高于黄金，长期逻辑仍然看好，但短期波动幅度需重点防范；工业需求的长期刚性增长构成核心支撑，但短期仍受技术因素与产能波动影响；投资需求中期仍有增量空间，但短期易受情绪与政策调控扰动。东方金诚则指出，未来银价可能呈现短期强势震荡、中长期回归基本面的格局，仍有上行空间，但需警惕阶段性回调风险。
贵金属市场的剧烈波动再次提醒投资者，收益往往伴随风险；在全球经济不确定性上升的背景下——更应理性看待短期价格异动——避免盲目追涨。监管部门、金融机构与实体企业也需加强协同，稳定大宗商品市场运行，为新能源产业发展提供更可持续的资源保障。