香港私营部门景气度在2025年末延续修复态势。
最新调查显示，香港12月采购经理指数维持在50以上的扩张区间，表明企业经营活动总体仍呈增长。
尽管指数较11月有所回落，但结合连续多月处于扩张区间、产出保持增加等指标来看，香港营商环境改善的趋势并未改变，更多体现为在较高基数上的温和调整与结构性再平衡。
从“问题”看，当前香港经济运行仍面临内外部不确定性叠加：外部需求受全球经济分化、利率环境与地缘因素影响，复苏节奏并不均衡；内部层面，部分行业在成本、用工与订单稳定性方面仍有压力。
PMI回落提示企业扩张动能较前期边际放缓，也折射出市场对短期需求变化保持审慎。
从“原因”看，支撑指数持续站上荣枯线的关键在于订单端改善。
调查显示，企业新订单于年底继续转升，来自中国内地与海外市场的新业务量明显增加，为整体订单上行提供支撑。
订单回暖通常是生产扩张的先行指标，意味着企业对近期销售与交付预期趋于积极。
同时，连续5个月增产表明企业在产品与服务供给上保持一定韧性，反映出市场活动的恢复并非单点突破，而是供需两端共同改善的结果。
需要关注的是，前瞻指标释放出更具指向性的信号。
反映产能约束变化的积压工作指数结束此前一年跌势，意味着企业手头待完成订单增加，产能利用率或将提升。
积压上升通常有两层含义：一是需求相对旺盛、订单执行周期拉长；二是企业供给侧在人员、流程或供应链方面存在一定瓶颈。
若积压增加主要来自需求扩张，将为后续生产、就业与投资带来支撑；若更多源于供给受限，则需通过提升效率与补足人力来转化为实际增长。
从“影响”看，PMI连续处于扩张区间有助于稳住市场预期，并对就业、投资与消费形成正向传导。
订单回升将带动企业排产与采购意愿，进而扩大上下游交易与服务需求；同时，企业对未来一年悲观情绪降至2023年以来最低，说明信心修复正在形成更稳定的心理支撑，有利于企业在市场推广、产品迭代与产能安排上作出更积极的决策。
对香港而言，作为外向型经济体和国际金融、航运、贸易中心，订单结构的改善还意味着对外经贸联系与区域市场互动的活跃度提升，有助于增强经济循环的外溢效应。
从“对策”看，巩固扩张势头需在需求端与供给端协同发力。
需求端应继续拓展多元化市场，依托与内地互联互通、区域合作和跨境服务优势，提升高附加值专业服务、金融服务、物流与会展等领域的业务承载能力。
供给端则要针对积压工作回升所反映的产能约束，推动企业提升数字化与流程管理水平，加强人才培训与用工匹配，增强对订单波动的响应速度。
同时，稳定的营商环境、透明可预期的政策安排、便利的跨境要素流动，将在降低企业交易成本、增强投资意愿方面发挥基础性作用。
从“前景”看，若内地与海外订单增长趋势延续，香港私营部门有望在未来一段时间保持温和扩张。
但也需看到，全球需求波动、融资成本变化以及外部不确定性仍可能对订单与信心造成扰动。
总体判断，香港经济修复将呈现“稳中有进、结构分化”的特征：与跨境贸易、金融中介、专业服务及高端物流相关的行业或更具韧性；面向本地消费且受成本约束较大的领域，仍需通过提升效率与产品供给来增强竞争力。
未来增长质量的关键，在于把订单回暖转化为可持续的产能扩张、就业改善与生产率提升。
作为国际金融中心的香港，正通过PMI指数的持续扩张向世界传递复苏强音。
在区域协同发展深化与产业转型升级的双轮驱动下，这份经济成绩单不仅印证了"一国两制"的制度优势，更预示着香港在全球价值链中的关键节点地位将进一步强化。
未来随着北部都会区建设提速和离岸人民币市场扩容，香港经济高质量发展有望打开更广阔空间。