香港资本市场持续低迷的背景下，生物科技板块传来一则积极信号；作为港交所2018年推出的重要制度安排，允许未盈利生物科技企业上市的18A章规则——经过五年发展——终于出现首批实现盈利的代表企业。行业观察显示，18A板块经历了从高热到降温的完整周期。自2018年4月规则实施以来，共有64家生物科技企业通过该通道上市，累计募资规模超过千亿港元，板块总市值曾一度接近7000亿港元。然而随着全球资本市场调整，超过90%的18A上市公司股价跌破发行价，首批上市企业市值缩水幅度中位数达71.8%，行业估值偏高与盈利承压的问题随之显现。 因此，复宏汉霖与和铂医药的业绩突破具有标志性意义。复宏汉霖预计2023年上半年实现净利润约2亿元人民币，相比去年同期亏损2.5亿元实现扭亏。其盈利拐点主要来自“双轮驱动”：一上，核心产品汉曲优、汉斯状销售放量带来更稳定的现金流；另一方面，凭借斯鲁利单抗在细分领域的全球首创新药优势，获得超过15亿元的国际授权首付款。公司避开PD-1主流红海市场，聚焦小细胞肺癌等差异化赛道，有助于缩短商业化与盈利周期。 和铂医药则走出一条不同路径。公司上半年实现4000万美元营收，同比增长44.9%，预计盈利200万至400万美元。其核心在于将抗体发现平台的技术优势转化为持续收入来源，先后与艾伯维、辉瑞等跨国药企合作，仅2022年至2023年一季度技术授权收入就超过8000万美元。同时，公司通过剥离重资产、强化成本管控等方式，将管理费用控制在较低水平。 多位行业分析师认为，两家企业的实践带来几项清晰启示：其一，研发与产品布局需要坚持差异化，减少同质化竞争；其二，通过技术授权等方式形成“自我造血”，有助于在融资环境偏紧时保持运营弹性；其三，精细化管理正在成为影响企业能否穿越周期的关键因素。值得关注的是，这些做法正在被更多18A企业借鉴，近期已有十余家公司调整策略，提升对外合作力度并推进成本优化。 从更宏观的角度看，此次盈利突破可能意味着行业进入新的阶段。随着医保控费常态化、资本市场更趋理性，生物科技企业需要建立可持续的商业模式。监管部门数据显示，目前18A企业中约有20%已启动战略转型，预计未来两年将出现更多盈利案例。
复宏汉霖与和铂医药的阶段性盈利，发出18A板块从“资本驱动扩张”走向“经营驱动成长”的信号；盈利不是终点，而是市场重建信任的起点。对生物科技企业而言，关键在于能否把一次性合作收入沉淀为持续的商业回报，把研发投入转化为可复制的产品与平台能力，以更稳定的现金流和更清晰的路径，实现从“预期”到“兑现”的跨越。