2020年的昆山一期贡献了1.06亿元的净利润，两年间两条线并表后利润升到了4.19亿元。把昆山一期的影响扣除掉，昆山二期保守估计能给公司带来3.2亿元的利润。再加上盛波光电40%的股权增值了5000万元，这相当于锁定了至少3.7亿元的利润。 深纺织原本只有3108万㎡的权益产能，收购恒美后，光昆山和福州已经量产的部分就把权益产能一下子推高到了15000万㎡。要是把这部分算进去，公司的总权益产能就达到了17072万㎡，差不多是原来的5倍。如果等到福州的9000万㎡新线满产，未来三年的产能还能再翻1.3倍。 深纺织自己手头有7条偏光片产线，总产能是5180万㎡，其中属于自己的部分有3108万㎡。7号线的2500mm宽幅产线还在爬坡阶段，现在还没法贡献稳定的利润。财务这块，公司一年的营收大概20亿元，但盈利情况波动很大。2022年扣除非经常性损益后的净利润只有4800到6900万元，在同行里面也就算是勉强及格。 恒美光电这家被收购的公司有多大呢？总资产有99.47亿元，净资产是45.03亿元。跟深纺织2022年的55.82亿元总资产比起来，差不多是它的两倍。跟深纺织当时的净资产相比，恒美溢价了1.6倍左右，这说明市场很认可它的盈利能力。 恒美已经在昆山、福州、合肥和丹阳这四个地方建好了工厂。昆山的两条线已经开始量产了，一年能做6000万㎡。福州那边的两条2.6M超宽幅线在2022年四季度开始动工，满产后能新增9000万㎡的产能。合肥和丹阳的基地还在建设当中，预计在2024年到2025年陆续投产。 未来三年的利润画面是怎么样的呢？昆山两条线大概能贡献4.19亿元的利润，福州两条线按同样的利润率算下来能有7.5亿元。盛波光电剩下的40%股权能带来5000万元的收益，再加上公司原有业务贡献的约6000万元。把这些加起来算一算，2025年前深纺织归属于母公司的净利润很有可能冲到13亿元，跟现在的水平比起来能提升20倍左右。 股票的价格空间在哪里呢？假设2025年的利润是13亿元，给它25倍的市盈率估值，对应的市值就是325亿元。深纺织现在的股本是5.07亿股，如果发行30%的股份来完成这次收购，发行后的股本就会变成8.93亿股。这时候每股的价值大概是36元。 跟现在的股价比起来，这两年内有大约4倍的上涨空间。当然啦，这次并购能不能顺利整合、新产能什么时候释放出来、行业竞争格局会不会变这些因素都会影响结果。投资者还是要保持动态的跟踪观察才行。