话说在能源行业资源大爆发的时代，谁能想到下一个战略品种会是啥？咱们今天来聊聊这事儿。报告总共42页，内容挺多的，这里先挑重点说说。全球经济格局变动这么大，资源品的价值定位也得重新琢磨琢磨。有色金属热了一波之后，大家的目光又转到了那些还没被炒作、价格还在低位的领域。逆全球化和“双碳”目标搞起来了，把“第二类稀缺资源”给催出来了。这种资源不光是矿，更多是产业链或者高科技制造。它们要么因为供不上货，要么因为有新需求撑着，慢慢就成了战略储备。现在有些东西价格还在历史低点，安全边际高得很，一旦市场变好了，反弹起来可能特别猛。 先说电解铝吧，以前是个普通制造业，现在成了能源受限型的战略资源。国内的产能上限卡死了，国外又搞能耗和电力约束，让电解铝有了新身份。过去产能过剩是常态，现在新建项目特别难办。国内限产厉害，海外尤其是东南亚那边因为中国不给新建煤电项目了，靠火电的电解铝搞不起来；那些水电多的地方又不稳定。这种限制让电解铝上下游两头都赚钱：上游拿成本优势稳住矿石；下游用稀缺性把成本转嫁出去。需求端那边工业经济稳住了，“铝代铜”的趋势也起来了。跟铜比起来，铝价便宜太多了，补涨的潜力很大。再加上资本开支高峰过了、现金流改善了、分红能力上来了，这个板块现在越来越像高红利资产了。 化工和石化也在转型升级的路口上挣扎。以前靠低价抢市场不行了，现在必须往高端走、往高附加值方向转。有些子行业已经因为环保或者资源的事卡住了供应口子。比如受全球环保协定管的制冷剂实行配额制，行业集中度高、模式特别好；铬盐因为六价铬有毒也被严格限制；炼油产出的硫磺受炼能影响大，现在湿法冶炼镍矿又带来了新需求。从大局看全球炼能增速放缓、老产能淘汰是肯定的事儿。国内政策规定不能乱扩产能还要淘汰落后的炼油厂（200万吨/年以下的那种），未来新增的产能多是置换出来的地盘很小。需求还在涨的情况下供给格局变好景气度就能反转回来。 航空和油运这两块也得说说海外供给控制和地缘变化的事儿。飞机主要是波音和空客这两家垄断供应链紊乱、零部件缺、发动机有问题都让飞机交付变慢运力没跟上像普惠发动机召回维修事件以后这几年运力肯定更紧张了。反过来看看需求这边情况很好中国人入境游放开外国人来玩得多是拉动航空需求的主因中国航司在国际上占的份额大票收还低要是供需错配票价和利润肯定得大涨这海外的供给和国内的需求本来就是背道而驰的局势给航空业留下了一个周期机会。 油运市场也是因为地缘政治乱套分出来了合规和影子船队两个市场像委内瑞拉、伊朗、俄罗斯这些地方的油以前是影子船队运现在因为制裁变严了需求就得往合规市场跑影子船队的船老得不能再老运营效率还低这么多需求转移过去合规市场肯定不够用缺口就出来了再加上全球都在搞增产和补库周转量会被推上去。行业里头有些大船东把二手船给收了扩大地盘这对抬升运价也有好处。