问题——行业转型面临“规模冲动”与“获得感不足”的双重考验。
近年来，公募基金行业在产品供给、投研体系和市场覆盖方面持续扩容，但社会关注度较高的现象是“基金赚钱、持有人不赚钱”。
这一表述背后，反映出部分投资者在波动市况下的收益体验与产品净值表现存在错位，进而影响行业公信力与长期资金的稳定性。
在圆桌讨论中，周向勇提出，高质量发展要从“追求规模”转向“追求回报”，核心在于资管机构回到受托责任，提升投资者获得感，同时更好发挥资本市场配置资源、服务国家战略的功能。
原因——收益结构与风险特征不匹配、管理约束不够清晰是重要诱因。
周向勇分析，主动权益类产品在不少阶段并非缺乏收益能力，而是波动幅度较大，导致投资者在申赎行为与市场波动叠加下，实际持有收益被稀释甚至偏离。
更深层看，部分产品在投资目标、风险边界、比较基准等方面表达不够清楚，投资者对“买的是什么、应当获得怎样的风险回报”缺少直观参照，容易产生预期偏差。
与此同时，行业在过往较长时期对规模增长的激励较强，容易弱化对长期业绩与过程纪律的约束，造成“目标函数”偏移。
影响——关乎居民财富管理质量，也关乎长期资本形成与市场稳定。
公募基金连接居民储蓄与资本市场，是培育长期资金的重要通道。
若投资体验不佳，容易导致资金短进短出、追涨杀跌，既不利于居民财富保值增值，也会加剧市场波动，削弱资本市场服务实体经济的效率。
周向勇提出，应在盈利性与功能性之间实现平衡，并将功能性置于更优先位置：一方面提升产品为投资者创造价值的能力，另一方面推动资本市场更好对接国家战略与经济结构转型。
更高层面上，若能够把广泛分散的居民储蓄资金更大范围、更长周期地沉淀为长期资本，将为新一轮高质量发展提供更稳定的资金支持与市场环境。
对策——以业绩比较基准为“标尺”，以受托责任为“牵引”，推动“所见即所得”。
周向勇强调，强化业绩比较基准的约束作用，有助于让投资回归本源，让投资者更清晰地理解产品定位与收益来源，形成可对照、可解释、可评估的投资准则。
基准的科学设定，既是衡量管理能力的参照，也是把产品收益与中国经济基本面、资本市场结构更紧密连接的重要机制。
对机构而言，围绕基准明确投资风格与风险预算，有利于减少漂移与过度冒险，促使投研平台建设更聚焦长期价值创造；对投资者而言，基准可帮助形成合理预期，降低将短期波动误判为能力缺失的概率，从而提升长期持有意愿。
与此同时，行业还需在信息披露、费用结构、销售适当性与投资者教育等方面持续改进，以更“透明、可理解、可验证”的方式兑现受托责任。
前景——主动与被动协同发展，服务经济增长与科技创新的空间进一步打开。
周向勇判断，随着中国经济持续增长，资本市场与各类资管产品容量仍有较大拓展空间。
在主动权益方面，如果行业更注重投资者回报、更重视基准约束、更完善投研平台建设，并能够在纪律化投资框架下持续创造相对稳定的超额收益，主动管理仍将大有可为。
在被动投资方面，以ETF为代表的工具化产品正加速普及，宽基ETF有望与经济基本面更紧密联动，成为投资者分享经济增长红利的重要载体。
同时，科技主题及相关成长型ETF仍具发展潜力，有望在引导中长期资金支持关键领域创新、促进科技自立自强方面发挥更突出作用。
总体看，“重回报”的行业导向叠加工具体系完善，将推动公募基金更有效连接居民财富管理需求与国家发展目标。
资产管理行业的本质是信任的托付。
当公募基金从规模竞赛转向价值创造，从短期博弈转向长期陪伴，不仅能够重塑投资者的财富获得感，更将激活资本市场服务实体经济的新动能。
这场深刻的行业变革，正在书写金融高质量发展时代的新注脚。