问题——扩产融资与历史兑现之间形成“现实落差” 据披露，华正新材推出新一轮再融资方案，拟募集资金总额不超过12亿元，主要用于高等级覆铜板新增产能建设。叠加覆铜板板块近期景气回升，有关公司在资本市场表现活跃，企业扩产意愿随之增强。需要关注的是，公司此前募投项目的效益兑现不足。2022年，公司通过发行可转债募集资金净额约5.62亿元，主要投向“年产2400万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目”及补充流动资金，其中这项目实际投入募集资金约4亿元，并于2023年4月达到预定可使用状态。鉴证报告显示，该项目预计达产期年税后净利润为6928万元，但2023年至2025年实际效益分别为-1748.52万元、2026.23万元和5480.95万元，连续三年未达到承诺的达产期目标水平。另外，公司虽在2025年实现扭亏并创下营收、净利润新高，但利润构成中政府补助相关的其他收益及资产处置收益占比较为突出，主营盈利能力的稳定性与可持续性仍有待检验。
资本市场更愿意把信任投给“说到做到”的企业。募投项目效益连续未达预期，对华正新材而言是一记提醒：扩产不仅要看规模，更要看兑现。在制造业转型升级背景下，如何在扩张与效益之间取得平衡，既关系到企业的融资信用，也为观察高端材料领域的增长质量提供了样本。监管层、投资者与产业链各方仍将持续关注这笔不超过12亿元募资最终交出的“成绩单”。