大家好，中信证券最近发布了一份报告，讲的是公用环保行业的事儿。 3月24号，他们专门分析了一下核电机制电价政策。辽宁省搞了这个政策，给省内的核电公司稳定回报提供了保障。中信证券觉得，以后其他沿海核电省份也会跟进。政策的作用不光是稳住核电回报，可能还会蔓延到其他区域和其他电源上。政府态度也变了，从压低发电侧电价变成了保障合理回报。 他们算了一下，虽然市场供需出清大概要等到2028年，但有政策在兜底，行业电价的底部估计能早点到来。这样电力行业的基本面预期会改善，估值也能扩张。 具体来说，辽宁核电机制电价就是这么回事。2026年起，辽宁省给核电定了个市场外的差价结算机制。差价费用会被纳入系统运行费用，大家一起分摊。机制电价定在0.3798元每千瓦时。差不多70%的电量都按这个价结算，剩下的按市场价算。 按他们的推算，2026年红沿河电站的平均上网电价大概是0.34元每千瓦时。比每年集中竞价的平均价0.31元高一点，但比批复的电价0.38元又要低一点。这么一来，这个电站的股东回报就能维持在12%左右了。 还有一个预测是说，电力市场再平衡可能要到2028年附近出现。2026到2027年期间，虽然新增装机规模会下降一点，但还是很高。等效装机增速还能保持在8.2%和6.5%，比同期用电量增速多2.7个百分点或1.3个百分点。 到了2028年的时候，估计等效装机同比增速就会回落至5.6%，跟同期5.0%的用电量增速差不多了。这样经过长时间的过剩之后，电力市场就能平衡过来了。 政策保障意愿越来越强了，这也意味着政府态度正在从压电价转变为稳回报。通过这种方式可以推进能源转型和保障能源安全。 总的来说，政策有形之手正在发挥作用。像辽宁省这种市场外的保障措施以后可能会在别的地方和别的电源上也用起来。这样一来，行业电价底部就会提前到来，不用等到供需自然演化出底部的时候了。