话说在2022年的时候，情况可没现在这么复杂，那时候大家心里多少还有点底。到了2022年8月，制造业扩张还在提速，结果到了2022年10月，供应链问题就把企业给折腾得不轻。到了2025年，情况更糟了，2025年2月的就业市场数据终于显露了苗头，虽说就业下滑幅度不大，但这是自2025年2月以来头一回出现人数减少。到了3月24日这天，标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson公布了最新的调查结果。 这次综合PMI指数降到了51.4，比2月份的51.9还要低，创下了去年4月以来的新低。在这背后，制造业和服务业的表现完全不一样。制造业PMI一口气升到了52.4，创了两个月的新高；服务业那边就不太妙了，商业活动指数跌到了51.1，也是11个月的低点。 Chris Williamson把这个数据总结成了一个残酷的事实：经济增长在放缓，通胀却在抬头。中东那边的冲突让局势变得更乱了，大家本来就没钱消费，生活成本又涨得飞快。调查显示，美国现在面临的“滞胀”风险特别大，消费者价格通胀可能会反弹到4%左右。 美联储这下子可为难了。本来以为服务业疲软会让降息的呼声更高一些，结果一看投入成本和销售价格都创下了新高，这政策宽松的空间就变得很窄。分析师们都在猜，美联储只能在通胀和经济失速这两个火坑中间选一个跳。 制造业那边倒是还能喘口气：PMI从2月份的51.6升到了52.4，已经连续八个月在扩张区间里了。企业说关税对订单的影响没那么大了，大家都在加库存保供应。服务业就不行了：商业活动指数从51.7降到了51.1，新业务增长也是软绵绵的。 价格压力这块最让人头疼。3月份的平均投入成本涨了十个月以来的最大幅度，主要是打仗导致油价飞涨。成本压力现在全转嫁给了消费者，企业平均销售价格也创了2022年8月以来的新高。至于供应链紧张的情况嘛？制造商们交货时间都拖到了2022年10月以来的最长程度。 企业现在的态度很矛盾：制造业的预期指数升到了13个月新高，大家都盼着国内需求能增强；服务业那边却降到了去年10月以来最弱。服务业的人都说这日子难过，高油价让人受不了，利率又那么高。 Chris Williamson最后算出来一个数：这次PMI数据预示着GDP年化增长率只有1.0%，一季度整体扩张幅度大约是1.3%。他说美联储要是还不慎重考虑的话，可能真的会两头落空。至于最后的结果嘛，还得看这场战争到底什么时候能结束。