这事儿吧，还得从2月20日那天说起。当天美国最高法院出来裁定，特朗普在2025年年初就搞的那个啥150天的进口关税，其实是没法律依据的，直接给否了。既然是因为没权限动用了《国际紧急经济权力法》（IEEPA），那他也就只能改用1974年贸易法里的条款了，这回把税率直接提到了15%，一共就征9个月。高盛估摸着，这么一折腾，2025年初以来实际关税涨的点数大概就只剩10个点里的9个点了，也就是大约9个百分点，所以对通胀的影响其实不大。 既然法不能责，那先前那笔钱就得退。特朗普要退的是去年4月全面生效的那些税，高盛一算，这笔款额有1800亿美元之多。本来大家伙儿都盼着这波退税能落到实处，好缓解一下这该死的通胀，结果被高盛泼了盆冷水：现实里根本没戏。因为企业不会像面对加税时那样火速涨价，反过来面对退税时降价也是磨磨唧唧的。高盛给大家算了笔账：因为之前的关税传导，核心个人消费支出（也就是美联储最看重的指标）在1月份已经涨了0.7%。照这么看，即便后面的影响到头了，接下来的12个月估计也就能涨0.1%了。 这边厢还有瑞银的首席经济学家Paul Donovan也说了句大实话：退税款压根流不到消费者口袋里。因为这笔钱得由财政部还给进口商，这直接导致财政赤字扩大。虽说从宏观上看这能算成是财政刺激，但现在新关税都落地了，哪家企业也没傻到会马上把价格往下压。说白了就是典型的价格刚性：涨价快得很，降价磨叽得很。 至于到底能不能退，这事儿还得看程序咋走。最高法院只给了个大方向的说法，具体怎么操作根本没提。这就意味着进口商得跟美国海关及边境保卫局（CBP）、国际贸易法院甚至下级法院打几场硬仗。而且特朗普政府很可能还会抗诉，这一来一回怕是要打好几年拉锯战。就连财政部长斯科特·贝森特上周都放话了：美国人“不太可能”收到退款。他在达拉斯经济俱乐部的演讲中直言，政府还有别的招可以重新征税；至于还钱这事儿，搞不好还得等上好多年才能解决。 所以说，看着这1800亿美元的“大蛋糕”摆在那儿眼馋也没用。毕竟消费者是没份的；企业也不肯降价；流程又复杂得很；最后美国人大概率收不到这笔钱；通胀该高还是得高。