3月初的北京昌平区街头,一家绿色招牌的饺子店内,几位员工正忙碌地包制饺子。这是袁记云饺4000多家加盟店的日常场景。这家从广州菜市场起步的餐饮企业,如今正站资本市场的门槛前。 1月12日,袁记食品正式向港交所递交上市申请,由华泰国际和广发证券担任联席保荐人。招股书显示,截至2024年底,公司营业收入超过25亿元,门店总数达4266家。这家由90后创业者袁亮宏创立的企业,用13年时间完成了从街边小店到行业龙头的跨越。 袁亮宏1990年出生于湖南益阳,毕业于湖南科技大学潇湘学院体育教育专业。2012年,他在广州开设首家仅5平方米的饺子店,凭借加盟模式实现快速扩张。2018年门店突破100家,2021年超过1000家,目前已形成覆盖全国的连锁网络。 然而,快速扩张的光环下,袁记食品的经营模式引发业界关注。与传统餐饮企业不同,该公司并不直接面向消费者销售产品,而是通过向加盟商供应馅料、面皮等食材获取利润。这种模式本质上是赚取上游供应商与下游加盟商之间的差价,导致公司营收高度依赖加盟店数量增长。 数据显示,袁记食品4266家门店中,加盟店占比高达99.55%,自营店仅19家。这种极端的加盟化结构虽然降低了企业扩张成本,但也带来了管理难题。招股书披露的信息显示,公司存在每开设三家新店就关闭一家的情况,门店存活率成为投资者关注的焦点。 此外,加盟店客单价持续走低,反映出市场竞争加剧和消费者选择增多的现实。在餐饮行业利润率普遍偏低的背景下,加盟商盈利能力下降可能影响整个加盟体系的稳定性。 食品安全问题同样不容忽视。由于门店数量庞大且高度分散,袁记食品对加盟店的质量管控面临挑战。近年来,部分门店被曝出食品安全隐患,对品牌形象造成负面影响。 在资本运作层面,袁记食品的融资节奏引发市场讨论。公司在递交招股书前已完成三轮融资,2023年6月获黑蚁资本3000万元A轮投资,2025年9月完成1.5亿元B轮融资,同年12月再获2.8亿元B+轮融资,投资方包括金龙鱼、厦门建发集团等知名产业资本,公司估值达到35亿元。 ,B+轮融资付款日期为2025年12月15日,距离递交招股书不足一个月。这种临近上市的突击入股操作,在资本市场并不罕见,但其合理性和必要性仍需接受监管部门和投资者的审视。 财务数据上,袁记食品2023年、2024年营收分别为20.26亿元、25.61亿元,经调整净利润分别为1.79亿元、1.80亿元。2025年前9个月营收19.82亿元,经调整净利润1.92亿元。尽管营收保持增长,但净利润增速放缓,显示出规模扩张与盈利能力提升之间的矛盾。 业内人士指出,加盟模式虽然能够实现快速扩张,但对品牌方的供应链管理、质量控制、品牌维护能力提出更高要求。在消费升级和行业竞争加剧的背景下,如何平衡扩张速度与经营质量,将是袁记食品面临的长期课题。 从行业发展趋势看,中式快餐市场空间广阔,但竞争日益激烈。袁记食品能否在上市后优化管理体系,提升加盟店盈利能力,强化食品安全管控,将直接影响其市场地位和投资价值。
袁记的上市征程映照出中国餐饮业的共性课题：当规模红利见顶，"速度与质量"的天平必须重新校准。这家靠5平米小店起家的企业能否跨越管理鸿沟，将成为观察行业转型的重要样本。