问题——进口锰矿为何在2026年持续走强？ 进入2026年，国际锰矿外盘报价上移、国内港口现货价格紧随上行，市场呈现“高位运行、震荡偏强”特征；与以往阶段性上涨不同，本轮行情的支撑力量更偏向“系统性”：成本端刚性抬升、需求端韧性延续与外部不确定性扰动共同作用，使价格回落空间受到压缩。 原因——多因素共振推升价格中枢 一是矿山端定价与要素成本变化带来“起点上移”。据市场信息，2026年初部分矿山指数定价规则调整后，一口价上调幅度扩大，外盘报价更易在成本变化中快速反映。同时，矿山端普遍反映电力、柴油、设备与耗材等成本同步抬升，开采、破碎、选矿及矿区内运输的现金成本曲线上移，推动报价维持强势。 二是能源与海运费用上行强化到岸成本约束。受中东地区局势紧张外溢影响，国际油价波动加剧，船用燃油成本抬升，叠加航运风险溢价上升，干散货船运营费用明显增加。南非、加蓬等主产区至中国主港航线运价保持高位，部分航线报价已较常态显著上移。运价与燃油共同推升CIF到岸成本，使进口锰矿综合成本增加，成为价格“难跌”的硬支撑。 三是现货端“成本倒逼”与交易结构变化推高报价。随着外盘高位锁定远期到港成本，国内贸易商远期持货利润被压缩，二级市场加价成交难以覆盖成本的情况时有出现。为对冲潜在亏损风险，现货报价被动抬升以锁定利润空间，更抬高了现货成交中枢。市场对后续船期报价继续上行仍有预期，也强化了看涨情绪。 四是供应增量有限，库存结构对价格形成支撑。全球主要矿源增量相对有限，部分产地运输与发运节奏仍受扰动，阶段性补充能力不足。国内港口库存虽未出现快速去化，但总体处于偏低水平，叠加疏港维持一定强度，使现货市场更容易在需求波动时出现“紧平衡”，增强了贸易商惜售与挺价行为基础。 五是下游需求保持韧性，刚需采购托底。锰矿主要下游为硅锰、锰铁及电解锰等。近两年部分地区锰合金产能投放持续，带来原料需求的结构性增长。尽管硅锰行业利润一度承压，但钢厂长单需求、合金厂维持产能利用率与市场份额等因素，使行业开工率仍处相对高位；部分企业通过套期保值管理价格风险，生产稳定性增强。刚需补库虽以“按需采购”为主、未必放量，但对价格形成持续托底。 影响——产业链成本传导加快，企业经营分化加剧 进口锰矿高位运行将直接推升合金生产成本，并通过合金价格与钢厂采购机制向下游传导。对贸易环节而言，高价环境下资金占用、远期风险与报价难度上升，盈利更多依赖采购节奏与库存结构管理。对合金企业而言，若终端钢材需求未同步改善，利润修复将更依赖价格传导能力与风险对冲水平，行业分化或加剧：成本控制、套保能力更强的企业抗波动能力更突出。 对策——强化风险管理与供应保障，提升成本对冲能力 其一，建议产业链企业强化远期风险管理，合理运用长协、点价与套期保值工具，降低外盘与运费波动对经营的冲击。 其二，贸易与下游企业可优化库存策略，避免在单一价格区间集中补库，提升库存周转效率，减少高位持货带来的资金压力。 其三，关注供应多元化与物流保障，提前评估航线风险、保险与运费变化，适度提高供应弹性与应急预案能力。 其四，加强行业信息共享与研判，尤其对矿山报价机制变化、主产区发运节奏、港口库存结构与钢厂采购强度等关键变量，建立更高频的跟踪机制。 前景——高位震荡或成主基调，警惕外部变量引发波动 综合看，若地缘紧张态势延续，能源与海运成本难以明显回落，到岸成本将继续对矿价形成支撑；在供应增量不显著、下游开工保持韧性的情况下，进口锰矿价格大概率延续高位震荡。此外，也需关注两类潜在变量：一是国际航运与油价出现阶段性快速回落，可能带来成本端松动；二是下游若出现明显减产或需求走弱，现货挺价基础将被削弱，价格波动可能加大。
锰矿价格的韧性，来自全球资源供给、地缘风险与产业需求的共同作用；面对外部不确定性上升，提升供应链稳定性、加强风险对冲工具运用、推动上下游形成更顺畅的定价与传导机制，将成为产业链在高成本周期中稳预期、稳生产、稳经营的关键。