白银市场近期经历了戏剧性的波动走势。
上周五现货白银价格逼近每盎司80美元,周一亚太交易时段更是一度突破83美元,刷新历史纪录,但随即出现高位跳水,盘中最低跌破75美元,单日波幅高达9美元。
这一剧烈震荡引发市场对白银行情走向的广泛讨论。
针对市场分歧,知名经济学家盘和林作出明确判断:白银的本轮行情已经结束。
他的分析揭示了这轮白银上涨背后的深层逻辑。
从基本面看,白银兼具投资属性与工业属性双重特征。
其投资属性类似黄金,可作为避险资产;工业属性则与铜相近,广泛应用于制造业领域。
此外,白银多为伴生矿开采,供给弹性较小。
但盘和林强调,这些长期基本面因素并非驱动本轮行情的核心动力。
真正的推手是金银比的异常波动。
金银比指黄金与白银价格的比值,正常区间通常维持在60至80倍之间。
今年以来,在美元走弱及全球避险需求升温的双重作用下,黄金价格持续攀升,各国央行纷纷减持美元资产转而增持黄金储备。
然而在这一过程中,白银价格保持相对沉寂,导致金银比一度升至84倍,明显突破正常上限。
这种偏离为市场套利创造了空间,白银由此开启补涨行情。
盘和林指出,华尔街投资机构对套利机会具有高度敏感性。
当金银比超出合理范围时,资金便会涌入相对被低估的白银市场,推动价格上行。
当黄金处于每盎司4530美元、白银达到80美元时,金银比降至56.625倍,已低于正常区间下限约4个点。
随着白银价格回落,金银比再度偏离正常区间上限约4个点,这种对称性变化表明,围绕金银比展开的套利操作已基本完成。
对于白银未来走势,盘和林认为需要满足特定条件才能开启新一轮行情。
首先,需要黄金与白银之间再次形成显著的价格偏离,重新构建套利空间。
但这需要时间积累,因为华尔街机构参与套利的前提是存在足够的利润空间。
其次,虽然美元弱势的大背景仍在延续,支撑黄金上行逻辑,但黄金此前涨幅已相当可观,继续大幅上涨的空间受到制约。
市场规律表明,任何资产都难以长期维持高位运行。
在投资策略方面,盘和林提醒投资者注意专业机构与普通投资者的差异。
华尔街机构的盈利模式建立在波动性之上,无论涨跌都能通过复杂的金融工具获利。
但普通投资者往往只具备单向做多能力,在当前白银和黄金最佳做多窗口已经关闭的情况下,更应注重风险控制。
谈及其他贵金属品种,盘和林将大宗商品划分为两大类别。
第一类以黄金为代表,工业需求有限,主要服务于投资避险功能,是经济滞胀环境下的优选资产。
第二类以铜为代表,工业需求占据主导,投资属性较弱,更适合经济过热时期配置。
铂、钯等金属则处于中间地带,兼具两种属性但影响力相对较小,走势往往跟随主流品种。
因此,判断这些次要贵金属的未来表现,关键在于把握黄金与铜的价格方向。
而这两者的选择又取决于对宏观经济形势的预判。
如果新技术革命真正到来并带动实体经济繁荣,铜将更具配置价值;若技术创新停留在概念层面,黄金的避险属性则会更加凸显。
贵金属市场的剧烈波动再次印证了"涨于预期，止于事实"的投资规律。
在当前复杂多变的国际经济环境下，投资者既需要把握结构性机会，更应建立风险防控意识。
正如市场分析所指出的，任何脱离基本面的价格狂欢终将回归理性，而这正是成熟市场应有的价值发现功能。