中金这家券商维持对中国飞机租赁（01848）的评级，给目标价定在5.0港元。根据他们的报告，基本没动公司2026年的盈利预期，还引入了2027年5.4亿港元的目标值。目前公司股价是0.6倍PB，对应明年大概0.6倍PB，跑赢同行的评级还在，目标价也没变。他们的主要看法是这样的：2025年业绩比预期差了那么一点点。这一年营收同比掉了3.6%，达到50.2亿港元，净利润3.39亿港元，稍微低于预期，主要是因为汇率波动带来的影响。不过，公司的分红还挺给力，每股0.3港元跟去年一样多，对应的股息率达到7.8%，挺有吸引力的。 另外看收入这块：租赁收入下滑挺明显，同比掉了12.9%，落到37.9亿港元。融资租赁反而涨了4%，到了6.4亿港元，但是经营租赁收入就不行了，同比跌了16%，只剩下31.5亿港元。这是因为飞机少了嘛，自有机队规模到25年底只有149架，比去年少了10架。不过卖飞机倒是卖得挺好，这一年交易净收入和贸易收入暴涨182.6%，达到6.0亿港元。这是因为卖出了36架飞机和5台发动机呢。平均算下来，每架飞机卖了1370万港元。成本这边也有点好消息：综合融资成本下降了51个基点到5.03%。原因就是公司主动调了调债务结构嘛，到年底人民币贷款占比增加了5个百分点到33%。 公司底子还是不错的：2025年底的机队规模有176架，自己的有149架、代管的27架。自家的飞机平均8.7岁了、还能飞7.3年呢；高流动性窄体机占比差不多90%，比同行都高，而且出租率保持100%，行业里算数一数二的。订单簿也很满：这一年交付了26架飞机，还订了30架A320neo系列新机。到25年底待交付的订单还有130架呢。听说26年还要交付25架飞机。现在供应那边也在慢慢改善，优质订单应该能为以后的增长托底。还有一个增长点是航空后市场业务也在发力：25年做了44台发动机业务。 最后还要提个醒：地缘政治风险啦、需求恢复慢啦、飞机交付拖后腿啦这些都可能给公司带来麻烦。