【问题】 9月15日，A股市场出现明显回调，沪深两市主要指数跌幅均超2%。这与亚太市场的整体下行高度同步——日经225指数单日跌4%，韩国综合股价指数跌幅达11%，创年内最大单日跌幅。 【原因】 本轮全球市场波动主要由三个因素驱动： 一是美联储加息预期持续升温，新兴市场面临资本外流压力。8月数据显示，境外机构减持人民币债券规模环比更扩大。 二是俄乌冲突引发的能源价格扰动仍未平息，欧洲天然气期货本周再涨12%，全球通胀压力随之加剧。 三是世界银行最新报告将2023年全球经济增长预期下调至1.7%，较1月预测值低1.3个百分点，市场对经济衰退的担忧明显升温。 【影响】 北向资金今日净卖出78亿元，为近一个月单日最高。不过，境内机构投资者通过ETF渠道逆势净申购超50亿元，显示专业资金对优质资产仍持长期信心。从估值角度看，中国证监会数据显示，当前A股动态市盈率处于近十年33%分位，配置吸引力正显现。 【对策】 相应机构已从多个层面采取应对措施： 1. 货币政策上，人民银行今日开展2000亿元MLF操作，保持市场流动性合理充裕； 2. 监管层加快推进科创板做市商制度落地，以提升市场定价效率； 3. 发改委等13部门联合发布《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，从财税、金融、投资等多个维度稳定市场预期。 【前景】 中信证券研究部判断，四季度A股将呈现"先抑后扬"走势： - 短期（1-2个月）：海外紧缩政策的滞后效应仍在释放，市场大概率维持震荡； - 中期（3-6个月）：随着国内经济环比改善趋势逐步确立，消费、高端制造等板块有望带动结构性行情。 可供参考的是，2015年美联储加息周期中，A股经历短期调整后，随后三年累计涨幅达42%。
市场波动本是常态；外围市场的动荡给A股带来短期压力，但也为投资者提供了重新审视持仓的机会。当前估值水平已具备一定吸引力——在充分评估风险的前提下——保持耐心、关注国内经济基本面，或许比追涨杀跌更值得考虑。