当前国货美妆行业正处于从营销驱动向价值驱动的深刻转型期。此背景下，如何摆脱过度依赖流量和爆款的增长模式，建立可持续的竞争壁垒，成为众多品牌亟待解决的核心课题。HBN的发展实践为这一问题提供了一个具有参考意义的答案。 HBN成立于2019年，定位为"皮肤学级护肤品牌"，专注于改善型及维稳型护肤产品领域。与行业内多数品牌不同，该品牌从创立之初就将科研体系建设作为核心战略。根据其向港交所提交的招股文件，截至2025年9月30日，HBN的研发团队已扩展至103人，涵盖皮肤学、医学、细胞生物学及合成生物学等多个专业领域，具备跨学科协同攻关的能力。这支专业化团队为产品研发和技术创新提供了源源不断的动力支撑。 在基础研究上，HBN已累计在SCI国际索引期刊发表论文50篇，其中以第一作者身份发表的论文数量在国产护肤品牌中排名第一。这一成绩充分表明了该品牌在学术研究领域的深度投入。同时，HBN还将研发触角延伸至产业链上游，截至2025年9月，其自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三，继续强化了产品的技术壁垒。 更值得关注的是，HBN建立了严谨的真实功效验证体系。作为中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌，HBN将"让真功效名副其实"的理念贯穿于产品开发全过程。中国社会科学院已认可HBN为中国最早倡导"真功效"理念的护肤品牌。此外，HBN正在推动制定《化妆品功效证据权重评估指导原则》团体标准，这是全球首次为化妆品功效证据权重建立的科学评估体系，有望推动整个行业的功效宣称走向更规范、更透明的方向。 坚实的科研投入已逐步转化为可观的市场竞争力。根据灼识咨询报告，以2024年护肤品零售额计，HBN已成为中国护肤品市场前十大国产品牌中最年轻的品牌，同时在中国改善型护肤品市场中位列第一。在核心品类上，HBN作为国内A醇抗老领域的开拓者，其A醇成分护肤品和α-熊果苷焕颜精萃水在同品类产品中连续三年（2022-2024）销量位居全国第一，形成了国产品牌中少见的长青大单品系列。 由产品力构建的信任正在转化为强大的用户粘性。招股文件显示，HBN已积累超过460万复购用户，平均客单价实现稳步增长。2025年在天猫、抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%和44.0%，远超行业平均水平。这种以口碑和信任驱动的内生增长循环，为品牌的长期经营奠定了坚实基础。 财务数据清晰地印证了这一良性循环的形成。HBN于2024年实现总收入20.83亿元，净利润达1.29亿元。2025年前三季度，增长态势进一步加速，实现营收15.14亿元，净利润同比激增190.3%至1.45亿元，净利润率由去年同期的3.5%明显提高至9.6%。，利润增幅持续高于营收增速，充分体现了一个由用户忠诚驱动、兼具健康性与可持续性的增长模型。 此次向港交所递表，标志着HBN将依托国际资本市场迈向更广阔的发展空间。在流量成本高企的时代背景下，HBN通过体系化的科研投入构建产品差异化与用户信任感，进而依靠高复购率实现健康的财务增长，这一发展路径为国货品牌的可持续增长提供了新的思路和借鉴。
国货美妆迈向价值竞争的过程，本质上是把"可见的营销"转化为"可验证的能力"；从递表港交所这个节点看，HBN呈现的路径表明：当科研投入与功效证据成为品牌信任的底层支撑，复购与盈利改善便更有可能形成内生循环。面向未来，行业需要以科学为尺度、以标准为共识，在更透明、更规范的竞争环境中，让真正的产品力成为企业穿越周期的关键。