2026年2月26日这天，铜价真的碰上了十年一遇的变盘日子。沪铜主力一口气把价格推到了10万元/吨以上，伦铜也把13200美元/吨这个门槛给突破了。机构们预计，三个月内伦铜就能冲到14000美元。照这么看，2026年全球精炼铜的缺口可能会有30万到60万吨这么大，最极端的情况甚至能到80万吨。 今年过节以后，铜价涨得那叫一个猛。单单2月这一个月，沪铜涨幅就超过了8%，伦铜也涨了7%。现在全球库存就剩35万吨左右，是近五年里的最低水平。洋山铜溢价更是大涨，机构们也都改变了看法，觉得现在的铜价是“易涨难跌”，中枢还得往上移。 再说说供给端的情况。因为以前铜矿的资本开支没跟上，现在产能就像是真空一样。2026年的增速也就只有0.2%到2.3%这么一点点。那些主要产铜的国家也总是出乱子，供给方面老是有黑天鹅事件。更要命的是，冶炼加工费现在都跌成负数了，很多工厂不得不把负荷下调10%。再加上矿的品位一直在下降，成本这块硬撑着，供给简直就是刚性的了。 看看需求端的表现就完全不一样了。新能源汽车和AI现在都在拼命搞，一辆车要用的铜量多了好几倍。风光储、特高压还有AI算力中心这些东西用的铜也特别多。全球的铜需求增长速度明显比供给快多了。这么看下来，铜已经不完全是个周期品了，它已经变成了一条成长赛道。 宏观层面上也有好事发生。美联储开始降息了，市场上的流动性就宽松了起来。美元也跟着变弱了。铜的金融属性和商品属性结合在一起产生共振，再加上大家对战略价值的重新估计，这都在给铜价撑腰。 现在的格局挺有意思的。美国那边囤积了一大堆库存，全球供需缺口的大趋势根本没法改变。贸易上的扭曲反而让价格的弹性变得更大了。 在产业链中，上游搞资源的最受益；中游搞冶炼的压力山大；下游的制造商们就被逼着把成本往上传导还得升级技术。 短期内得小心点地产复苏的速度不够快、降息节奏被推迟这些风险。 但从长期来看供需缺口肯定还会扩大，价格中枢肯定得往上走。 2026年的走势估计会是个“N型”的上涨样子。 二季度可能就是那个最高点了。 新一轮的超级周期眼看就要启动了。