近年来，蛋白降解技术已成为生物医药领域的重要前沿方向，带动全球研发加速；与传统药物依赖靶点活性位点不同，分子胶和PROTAC通过诱导靶蛋白降解来发挥作用，尤其适用于以往难以成药的靶点。行业数据显示，国内分子胶研发管线数量已位居全球第二，但资本市场的关注度仍偏低，形成明显的估值落差。 从技术层面看，这类新型分子带来两上的关键变化：一是显著拓展可药靶点范围，约可覆盖新增80%的潜靶点，为部分“无药可医”的疾病提供新的治疗可能；二是具备口服给药的潜力，有望改善自免疾病患者长期依赖注射的用药方式。市场研究显示，超过七成使用生物制剂的患者愿意在疗效等效前提下转用口服药物，而目前自免领域口服药市场份额不足10%，增长空间仍大。 国际市场上，涉及的公司表现突出。以STAT6为靶点的KT621披露的临床数据显示，其疗效已接近生物制剂水平，推动公司股价单日上涨超过40%。诺华等跨国药企也已通过累计超过80亿美元的BD合作加码布局。对比之下，A股创新药板块虽然短期受资金面影响承压，但产业基本面仍改善——2026年前45天的对外授权交易首付款已超过2025年单季度总和，显示国际认可度持续提升。 分析资金分流的原因，当前市场主要面临两上压力：其一，新兴科技赛道吸引资金加速流入；其二，港股流动性收紧带来更大的板块波动。不过，生物科技产业具有明显的长周期特征，短期调整并不改变其以创新驱动为核心的趋势。随着国内企业陆续进入临床关键阶段，行业估值有望迎来重新定价。
科学突破往往先于市场认知；蛋白降解技术从概念验证走向临床兑现，经历了长期积累；当临床数据逐步验证疗效，产业逻辑也将更多由结果而非叙事支撑。对中国创新药而言，管线储备与国际合作的同步加速，正在带来实质性提升。市场的短期波动可能推迟价值被充分定价的时间，但难以改变产业动能释放的方向。穿越周期，最有效的办法仍是耐心。