最近国联民生证券的研报说了，美联储今年内还得留点降息空间。他们把核心原因归结于美国需求端撑不住，这就给通胀回升挖了个大坑。尽管美国经济还有点韧性，但是中间收入低的人负债问题没解决，这也给美联储往后降息留了余地。现在最大的麻烦就是中东的局势乱了套，油价大涨直接把通胀风险推高。国联民生证券觉得，油价主要影响的是降息的节奏，整体大趋势不会变。就算这次因为油价推迟了降息，那也是暂时的。 智通财经APP那边有消息说，美联储这次为了准备三月份的会议，本来已经打算观望不动了。谁知道伊朗那边又出了点幺蛾子，让市场一下子紧张起来。油价一涨，通胀反弹和经济放缓的双重压力就来了，搞得美联储的“控通胀、稳增长”计划很难搞。市场的预期也从原先的两次降息缩水到了不足一次，本来的机会也被推迟到了四季度。 所以这次会议更关键的就是看信号。结果鲍威尔在油价这么高的时候还偏鹰派说话。他主要说了三个意思：第一是中东的局势不明朗影响了评估；第二是点阵图显示虽然有一次降息预期，但更多官员偏鹰；第三是2026年的经济和通胀增速都上调了。尤其是PCE从2.4%上修到2.7%，说明他们很担心通胀中枢要抬高。不过经济增速稍微涨了点，说明现在他们还不觉得是“滞胀”。 对咱们投资来说，现在这环境得小心点。如果中东局势没好转，美元和油价可能还要一块儿涨。再加上降息时间点往后推、流动性收紧（4月TGA账户要回补、RMP操作可能放缓），全球资产估计都要挨揍。隔夜美股、美债还有黄金都不太稳当。 短期看科技股尤其是AI板块估值可能要缩水；能源和公用事业这种抗通胀的板块比较抗跌。黄金虽然现在被美元压着难受，但长期来看它能对冲风险还是有价值的。 往后看美联储还会不会松口？国联民生证券还是坚持年内有降息空间。原因还是那个需求端的问题没解决好。这次他们拿2022年的情况来比了一下，觉得这次通胀持续的时间和扩散度肯定比那次弱一些。目前长期的通胀预期还算稳当没失控，这就支持他们的判断：降息肯定会来的。 最后提醒一下几个风险点：美国经贸政策要是大改、关税扩散太快导致经济急刹车、地缘政治老是跳出来捣乱、油价涨得太凶让美国陷入滞胀。