中信期货的专题报告讲到了地缘冲突下大类资产该怎么摆。这次冲突爆发后，大家都开始担心能源问题，怕油价一涨引发通胀，接着央行不得不收紧货币政策。特别是油价飙升，很容易让人联想到那种经济停滞和通货膨胀同时出现的情况。咱们现在要把眼光放长远一点，看看经济上的大环境。伊朗这种国家，很依赖卖石油和霍尔木兹海峡这条水道。要是长期把这条海峡封锁了，那就是直接砸了它的外汇收入和财政收入，还会影响汇率稳定，最后老百姓的生活也没保障。美国呢？虽然他们不怕打仗，但长期战争加上高油价带来的通胀压力，再加上大选前的财政压力，他们也扛不住。所以这场冲突多半只是阶段性的闹腾，不太可能变成那种失控的全面大战。 看历史经验也能看出点门道来。通常能源供给突然出问题的时候，油价和黄金价会先涨起来，股市会先跌一跌再涨回来。债券收益率也会跟着往上走。不过美联储一般不会因为一次能源冲击就完全改了主意。他们观察短期通胀大概需要6到9个月的时间，更在意的是降息预期会不会变来变去。 按照中性情况来猜，二季度油价可能先冲高再回落。这时候美国的CPI可能会到3%以上甚至更高，不过到时候也会慢慢降下来。失业率可能也得稍微往上涨一点。配置资产的话，短期咱们还是得小心点。适当把风险资产的仓位降一降，手里多留点现金备用。这样遇到市场波动或者机会的时候也能灵活应对。 不过风险因素也不少：一是冲突继续升级；二是以前那些经验现在不管用了；三是国内经济恢复没那么快；四是美联储货币政策跟大家猜的大相径庭。