爱奇艺近日发布的2025年财报传来不佳消息。全年总营收272.91亿元，较2024年的292.25亿元下降7%，这是该公司自2023年《狂飙》热播后连续第二年出现负增长。更令人关注的是盈利能力的急剧恶化——归属净利润从2024年的盈利7.64亿元转变为亏损2.06亿元，Non-GAAP口径下的运营利润更是暴跌73%，至6.39亿元。财报发布后，爱奇艺股价在盘后交易中一度下探，截至2月26日收盘下跌3.39%至1.71美元，总市值约16.47亿美元，已接近一年低点，较历史高点跌幅超过90%。 深入审视财报数据，公司的困境集中体现在两大核心业务的同步衰退。作为第一大收入来源的会员服务收入为168.07亿元，同比下降5%，主要原因是内容供给的轻量化所致。在线广告收入则为51.93亿元，同比下降9%。有一点是，即便第四季度品牌广告实现环比增长2.6%，但全年仍未能扭转整体下滑态势，这种逆势显得尤其扎眼。在宏观经济承压背景下，广告主调整投放策略或可理解，但长期来看，这反映出平台对广告客户吸引力的减弱。 成本端的控制力度不足以对冲收入下滑的负面影响。2025年公司内容成本154.5亿元，虽然同比仅下降2%，但销售及管理费用却同比增长5%，这种结构性失衡深入压低了盈利空间。尤其值得关注的是，在人工智能分发技术理论上能够提升广告效率的时代背景下，爱奇艺的广告收入反而下滑，这引发了投资者对公司研发投入和技术转化能力的疑问。 爱奇艺面临的困境根本上源于外部环境的急剧变化。首先是人工智能视频生成技术的冲击。AI制作视频的成本仅为传统真人拍摄的十分之一，这将重塑整个行业的成本结构。一旦AI生成内容泛滥，平台必然面临降价压力，而爱奇艺作为传统长视频平台，难以放弃真人影视制作该核心竞争力，由此陷入"成本下行与收入下滑的不对称性"困境，利润率上升无望，收入反而可能大幅缩水。 其次是短视频和短剧的凶猛冲击。自2022年开始削减内容成本以来，长视频内容的吸引力持续下降，短视频平台和短剧产品通过高效的分集购买和广告变现模式，不断蚕食长视频平台的用户时长和商业价值。以字节跳动为代表的新兴竞争对手凭借算法分发优势和多元业态布局，在视频分发领域形成了压倒性优势，进一步加剧了爱奇艺的市场压力。 面对双重夹击，爱奇艺推出了应对之策。公司在业绩会上明确提出，"构建AIGC生态系统"作为2026年的第三大核心战略目标，与夯实主业、强化新兴业务并列。公司首次推出自研的专业级AI Agent平台"纳逗Pro"，力图覆盖从脚本评估到成片生成的全链路制作环节，旨在实现降本增效。然而，该平台目前仍处于封闭测试阶段，尚未形成规模化应用，其最终能否转化为实际竞争力仍需时间检验。 第四季度业绩的小幅回暖为公司带来了些许希望。该季度总营收67.9亿元，同比增长3%，Non-GAAP净利润1.10亿元，实现了从上年同期亏损到盈利的转变。但这种增长主要依赖内容分发收入的94%激增，而会员、广告等核心业务仍显疲软，说明增长的可持续性存在疑虑，新兴业务的支撑作用尚不足以改变整体颓势。
长视频平台的下一轮竞争，不再只是“谁能买到更多内容”，而是“谁能以更高效率生产、以更精准方式触达、以更清晰价值赢得付费与投放”。财报所折射的压力与分化，提示行业正加速走向以精品化与效率化并重的新常态。对企业而言，把握用户需求变化、尊重内容规律、推动技术落地并形成可复制的商业闭环，才可能在变局中重塑信心、赢得未来。