迪哲医药这次冲刺港股上市的动静挺大，把关注焦点重新引到了创新药企怎么发展、资金链够不够用的问题上。这家专门搞肿瘤这种大病的药企最近把申请交到了香港联交所主板，业内都在盯着看。 看看它的财务数据就知道营收涨得有多猛。2024年营收才3.6亿人民币，到了2025年前三季度就飙到了5.86亿，比去年同期多了73%。公司最新的预报说，全年估计能做到8亿，同比增幅高达122.28%。这钱主要是靠两款药卖出来的。 一款是肺癌靶向药舒沃替尼片（舒沃哲®），另一个是淋巴瘤药戈利昔替尼胶囊（高瑞哲®）。这两款药分别在2023年8月和2024年6月拿到批文，去年年底还进了医保目录。其中舒沃哲®表现特别好，成了增长的发动机。 虽然营收上去了，亏空却没少多少。2024年亏了9.4亿，前三个季度还在亏5.83亿，估计全年也就亏7.7亿，同比少亏了8.98%。可惜的是，营收增长没能让现金流变正。2023年、2024年还有今年前三个季度，公司经营活动都要掏现金，分别是-9.73亿、-6.54亿和-4.25亿。 分析说这是因为新药研发模式决定的。这家公司是2017年成立的，一直是高强度烧钱模式。从2018年到2024年这六年里，研发一共花了38.53亿，同期赔了45.67亿。早期没产品卖的时候全是花钱当亏损，产品上市了还得搞市场、建渠道、扩产能，花钱速度还是比收入增速快。 现在公司手里还有DZD8586、DZD6008这些好东西在做全球临床试验呢，以后搞研发和国际化还得靠钱砸。以前他们在科创板上市拿了21.03亿资金；今年又通过定向增发搞了17.96亿。这次再去港股圈钱，市场都觉得这是给研发动能接了个棒。 业内人士说这是个典型的样本。在“烧钱、周期长、风险高”的新药规律下，上市不是终点而是新一轮要钱的起点。怎么平衡活着和成长，是生死存亡的大问题。今年以来已经有超过20家生物医药公司登陆港股了，还有20多家在筹划“A+H”两头融资。 这说明国际资本更看好咱们的新药资产了。大家都缺钱呗。各家公司以后的表现可能会不一样，到底看产品有没有用、市场大不大、能不能赚钱。根据招股书的说法，这次上市要的钱主要用来深化全球战略布局。 迪哲医药去港股上市是个典型的例子。从实验室到市场这条路靠的是资本不停浇水。怎么从输血变成造血是道难题，不光是迪哲自己要想清楚的事，也是咱们国家要从医药大国变成强国必须解决的大课题。市场肯定会一直盯着这些公司以后的商业化表现和钱咋花的。