这周黄金行情可惨了。因为美国和伊朗冲突让全球石油运输大乱套，能源基础设施被打得稀烂，大家都开始担心这种冲突会不会没完没了。结果黄金这个平时用来防风险的家伙，这次却狂跌不止。周内跌幅都快 10%了，眼看着就要创 43 年以来最差的一周记录了；自从冲突打响以后，价格已经掉了 13%。 遇到这种乱局，大家通常都会去买黄金，指望它能在通胀疯长、货币贬值或者危机来临时保住钱袋子。但现在中东那边打架导致油价飞涨，反而逼着各国央行开始琢磨利率的事儿，这对黄金的走势那可是大关键。这场乱子还把美元给推上去了，逼着投资者把手里的持仓重新算一算。 道理是这样的：买卖的人都觉得美联储今年不会再乱动利率，这样债券这些能赚利息的资产就更有吸引力了，反而不赚利息的黄金就没人要了。美联储对市场的影响实在太大了。美联储已经连着两次会议按兵不动了，芝加哥商品交易所那个观察工具显示，市场已经给今年的降息预期判了死刑。 去年秋天美联储一连降了三次息的时候，金价那会儿可是大涨特涨。现在大家都预期利率要在未来几个月一直维持高位，把债券收益率给逼高了，你要是拿着黄金不动，机会成本就上去了。Fundstrat 那个策略师哈迪卡・辛格就说：“我觉得这次大跌里头，收益率涨得这么猛是个重要原因。” 不光是美联储一家，全球央行都因为伊朗打仗还有油价乱蹦调整了政策利率。通胀这事儿让人头大，不少央行被迫维持利率不动，澳大利亚联储甚至直接选了加息这条路。这个月美元反弹了 2.2%，让用美元标价的黄金变得对老外来说更贵了点。美元走势本来就是金价的另一个风向标。 按理说美元变弱的时候对黄金是好事，因为买它的门槛低了。可自从伊朗战争开始后，美元已经涨了 2.2%，结束了好几个月的下跌势头。美元反弹正把黄金的魅力给压下去了。 避险需求、对通胀的担心加上加息的预期一起把美元给推高了，这也说明一件事儿：大伙儿都怕伊朗这一仗会把全球经济给砸个稀巴烂。黄金前几个月涨得太猛了，现在炒作的热气已经消散了不少；有些投资者估计是在把黄金卖了，好去补其他亏的钱。在过去两年里连续大涨之后，黄金往上冲的劲头正在慢慢没了。 到了 2025 年那会儿黄金大涨了 64%，创下了 1979 年以来最牛的一年表现；今年 1 月份还头一回摸到了每金衡盎司 5000 美元的高度。至少到目前为止，市场那种狂热劲儿已经在退潮了。周五的时候价格跌到了每金衡盎司 4570 美元左右，把过去两个月赚的钱全吐回去了。 之前黄金大涨多少有点散户们瞎跟风追涨的意思，最近这走势更像是网红股的套路了。ING 的分析师在报告里说了：“上涨的劲儿已经用完了，有些投资者正在抛售黄金去弄现金或者调整组合。” 不过也有很多专家还是看好黄金的前途。美元的反弹没准会停下来，地缘政治还是挺吓人的。华尔街的大佬埃德・亚德尼还是坚持说年底金价能摸到 6000 美元的目标。 亚德尼在报告里也说了实话：“但如果黄金接着无视地缘政治动荡、通胀往上涨还有美国政府债务越堆越高这些本该把它推高的因素，我们也得考虑把年底目标往下调到 5000 美元。”