一、从跟随到引领：一家风险投资机构的战略蜕变 在中国科创产业加速向硬科技转型的背景下，一批深耕早期投资的机构正经历深刻的自我迭代；成立于2006年的启明创投，是这个历程的典型样本。 该机构创始主管合伙人邝子平近日接受媒体专访时回顾——启明创投早期的投资逻辑——建立在对全球成熟商业模式的本土化判断之上——彼时互联网应用方兴未艾，中国市场对已在海外验证的科技产品与商业模式存在巨大的复制与升级空间。正是基于这一判断，该机构相继投资了小米、美团、哔哩哔哩等一批具有代表性的企业，奠定了其在中国创投行业的重要地位。 然而，这套行之有效的方法论，在2018年前后遭遇了现实的挑战。 邝子平坦言，随着中国新一代创业者开始在芯片、创新药、人工智能等前沿领域发起原始创新攻坚，单纯依赖跟随式投资逻辑的局限性日益凸显。他意识到，若不主动调整，将错失那些能够带来超十倍乃至百倍回报的重大机遇。为此，启明创投在人才体系与组织架构层面启动了系统性变革，将投资重心从应用层向技术底层迁移，从模式验证转向原始创新。 二、提前布局：在共识形成之前完成卡位 战略调整的成效，在此后数年的投资实践中得到印证。 2019年，国内图形处理器赛道尚处于起步阶段，市场认知尚未形成，启明创投便向仅有数名核心成员的壁仞科技注入1500万美元首轮资金。同年，该机构以700万美元投资英矽智能，彼时这家企业的人工智能药物研发路径仍处于探索阶段，商业前景充满不确定性。2022年初，启明创投又在人工智能商业化尚未明朗之际，率先完成对智谱的投资布局。 上述案例有一个共同特征：投资时间均早于行业主流共识的形成。这种"快半步"的节奏，既表明了对技术趋势的前瞻判断，也折射出该机构在风险容忍度与长期主义上的战略定力。 目前，启明创投的人工智能项目储备中，还包括阶跃星辰、银河通用、无问芯穹等多家行业认可度较高的企业，且均在其成立不足一年的阶段完成了首笔投资介入。 三、确定性判断：未来二十年的核心投资逻辑 邝子平在访谈中明确表示："未来二十年，投资人工智能是中国投资最大的确定性。" 这一判断背后，有其内在的产业逻辑支撑。当前，人工智能技术正加速向制造、医疗、能源、交通等实体经济领域渗透，技术红利的释放周期远未结束。，中国在算法研究、工程人才、应用场景与数据资源等积累了较为扎实的基础，具备在全球人工智能竞争格局中形成差异化优势的条件。 从启明创投自身的投资组合演变来看，科技板块已从早期以互联网应用为主，历经"技术与应用并重"阶段，逐步演进至当前以核心技术为主导的投资取向。这一轨迹，与中国科技产业整体升级的路径高度吻合。 四、坚守专注：在地缘变局中保持战略定力 值得关注的是，在近年来地缘政治格局深刻调整、部分机构谋求全球化分散布局的背景下，启明创投选择了另一条路径——将全部资源与精力集中于中国市场，持续深化在科技与医疗创新两大核心赛道的布局。 邝子平坦承，该机构也曾尝试跟随市场热点进行若干方向明确、路径稳定的投资，但结果并不理想。他认为，这类打法与机构自身的基因不符，回归擅长领域、聚焦创新驱动，才是启明创投真正的竞争壁垒所在。 二十年间，启明创投共管理11只美元基金与7只人民币基金，几乎每只基金中均有一至数个带来超额回报的标志性项目。这一成绩的背后，是对高失败率的主动承受，以及对成功项目所能带来的超额收益的充分信任。
从互联网应用到硬科技创新，中国创投行业正在经历深刻的范式转变。启明创投的实践表明，在充满变数的市场环境中，唯有保持战略定力、前瞻把握技术变革趋势，才能在支持实体经济转型升级的同时实现投资价值的最大化。这个案例为中国创投行业的高质量发展提供了有益借鉴。