高盛把“HALO效应”定义成了重资产和低淘汰结合的新逻辑。它觉得股市的钱现在不再盲目地涌向“能复制、扩张快”的轻资产企业，而是开始青睐那些“看得见、建得成、不容易被替代”的实体产能，这种变化被称作“稀缺性重新定价”。因为具备这种属性的股票最近特别受宠，高盛全球投资研究部就专门出了报告《HALO影响力：AI领域的重资产、低淘汰》。报告说，以前的低利率和钱多政策养出来的轻资产商业模式风光不再，现在AI给全球股市带来了两大压力：一是让软件、IT服务这些行业的护城河没那么稳了，二是逼着美国的五大科技巨头从过去的轻资产套路转向资本密集模式，打算在2023年到2026年花掉1.5万亿美元搞基建，这比2022年以前的总和还多。数据也很明显，自打2025年起，把钱给了重资产组合的投资者赚得比轻资产的多了35%，这说明有多少实物资产现在才是估值和回报的核心驱动因素。现在这种重资产跟轻资产的估值差距在快速缩小，而且主要是重资产公司的价格被重新估高了，说明市场开始为实体资产的战略价值买单。