问题——传统电视行业承压、观众加速碎片化的背景下，香港电视广播有限公司（TVB）能否走出多年亏损、重新回到增长轨道，一直是市场关注的重点；2025财年，公司实现扭亏为盈，显示经营调整取得阶段性进展。但行业环境并未出现根本性改善：广告主投放更精细、平台竞争更激烈、内容成本持续上行等压力仍在。如何把这次回升转化为可持续增长，成为下一步关键。 原因——从财务表现看，TVB 2025财年股东应占溢利5900万港元，上年同期为亏损4.91亿港元；每股收益由亏转盈；EBITDA提升至3.65亿港元。业绩改善背后，主要由三上因素共同推动：一是广告业务回暖、商业合作加深。随着投放回升、剧集招商能力增强，电视端与线上端的变现效率提升，收入来源更趋多元。二是数字媒体平台的规模效应开始显现。公司在自有平台与外部渠道同步推进，月活跃用户超过1.8亿、累计观看量接近70亿次，为内容分发与商业化提供了更大的用户基础。三是面向内地市场的内容协同增强。通过与优酷、腾讯视频等平台合作，合拍与联合发行扩大了触达范围，也在一定程度上分摊制作风险、拓宽回款渠道。 影响——在香港本土市场，TVB仍保持较强的频道覆盖与收视优势，自营地面电视频道合计占据较高市场份额，周度覆盖家庭观众规模稳定，为广告基本盘提供支撑。更值得关注的是，大湾区与内地市场正成为新的增量空间：TVB频道在大湾区维持稳定观众规模，同时借助平台合作推动港剧影响力向全国扩散。现象级内容对品牌端的带动尤其明显。以《新闻女王2》为例，该剧在香港与内地均形成话题热度，招商表现突出，带来多品牌合作与较高商业回报。但同时，广告植入密度引发争议，也提示需要更精细地平衡“商业化强度”与“用户体验”，否则可能透支口碑并影响内容后续生命周期。 对策——面对行业变化，TVB的应对路径呈现“内容供给+渠道运营+技术探索”并行的特点。其一，在广告端强化大湾区广告产品的市场认知，争取在区域经济活跃与消费升级中获得更稳定的投放份额，提升电视广告收入的抗波动能力。其二，在数字端加强产品与运营能力，计划于2026年3月推出新版新闻客户端，同时加大艺人社交媒体运营，通过“内容宣发—用户沉淀—会员与广告转化”形成闭环，提升持续变现能力。其三，在内容端继续推进合拍项目储备，目前多部与内地平台及制作机构合作的剧集处于不同阶段，涵盖都市、职场、悬疑等类型，以提高爆款产出概率并降低单一题材带来的波动风险。其四，在短剧等新形态上加快试水，探索更短周期、更高频的内容供给机制，以适应移动端观看习惯，并为广告主提供更灵活的投放场景。 前景——总体来看，TVB扭亏为盈说明调整方向有效，但2026年能否延续增长，仍取决于三项核心能力：一是持续产出具备跨区域传播力的内容，避免对少数“爆款”形成依赖；二是在广告植入、会员体系与内容质量之间建立更清晰的边界与标准，稳住口碑基本盘；三是把大湾区与内地合作从“单个项目”升级为“体系化协同”，在选题、制作、发行、商业化等环节形成更稳定、可复制的模式。此外，短剧赛道竞争激烈、用户迁移成本低，只有在叙事效率、演员与IP运营、平台分发策略上形成差异化，才能将新业务真正培育为第二增长曲线。
TVB的业绩反转说明传统媒体转型并非无路可走，但长期发展仍要解决创新动能的持续供给问题；在媒体融合加速的环境下，如何保持内容竞争力，并在商业回报与社会责任之间做好平衡，将决定这家老牌传媒集团能否再度打开增长空间。其后续走向，也将为粤港澳大湾区文化产业协同提供重要观察样本。