咱们都知道，申万固收的黄伟平、栾强和王哲一直对经济数据比较关注。这次他们给我们带来了关于2026年3月中采PMI的情况。这数据显示出了3月中采制造业PMI为50.4%，环比上升了1.4个百分点；非制造业PMI为50.1%，环比上升了0.6个百分点；综合PMI则是50.5%，环比上涨1.0个百分点。简单来说，经济整体都在回升。 首先咱们看看生产端，3月份的生产指数从2月份的49.6%升到了51.4%，这可是实打实的扩张。跟往年春节在2月的情况对比一下，这个涨幅还算正常。再看需求端，新订单指数一下子涨了3个点到51.6%，这也是非常强劲的信号。需求端回升得这么快，完全超出了我们的预期。 价格方面也是波动不小。原材料购进价格指数冲到了63.9%，出厂价格也达到了55.4%，都还在上涨的通道里。这里面最大的功臣是原油价格飙升带来的输入性通胀。不过虽然原材料价格涨得欢，但出厂价格涨幅还赶不上原材料，上下游的传导还不太顺溜。 服务业这块儿也不错。节后复工复产加上消费回温，服务业PMI也回到了50.1%，重新站上了荣枯线。不过建筑业还稍微有点拖后腿，建筑业PMI只涨到了49.3%，不过新订单情况在好转。 总的来说，低基数加上财政政策提前发力，给3月份的经济数据打了一剂强心针。现在的关键是要看后续需求改善能不能带动通胀继续传递下去，形成正反馈。 对于债市来说，大家对通胀的敏感度可能已经下降了，多空双方还会拉锯一段时间。但债券做多的空间确实有限了，要想继续回调还得看有没有新的刺激因素出现。 至于操作策略嘛，咱们还是得小心点处理那些长久期和超长久期的资产。信用债方面也要控制久期，还是多关注中短久期和那些有确定票息的产品比较靠谱。 最后还是得提醒一句：要是货币政策或者财政政策有什么大动作，或者海外环境突然变化很大，那债市波动可就大了。