科技创新持续加速、产业升级任务更趋紧迫的背景下，创投生态“募投管退”循环是否顺畅，已成为影响科技型企业成长的重要变量。福建此次落地省级科创S基金，瞄准私募股权二级市场发力，意在以制度化、规模化资金供给打通股权退出与接续环节，为科创企业成长与产业链强链补链提供更稳定的资本支撑。 问题：股权退出不畅与接续资金不足制约科创企业成长 当前，不少科创企业在发展中后期面临两类共性难题：一是早期投资基金到期或面临退出压力，但市场退出渠道阶段性受限，导致存量股权流动性不足；二是企业在关键技术攻关、产能扩张、并购整合等阶段需要更长期、更稳定的资金接力，但传统资金期限与风险偏好不匹配。退出不畅还会向前传导，影响创投机构再投资能力，造成“资金循环”受阻。 原因：产业转型需要耐心资本，二级市场工具成为关键抓手 从更深层看，战略性新兴产业研发周期长、投入强度高，既需要长期资本，也需要更灵活的资本运作机制。S基金作为私募股权二级市场的重要工具，能够通过受让基金二手份额、承接存量项目、参与接续重组等方式，为到期基金与项目提供更市场化的出清路径，进而提升资本周转效率。另外，“盲池”模式在募集时不预设单一项目，可在合规框架内更快响应优质资产机会，增强资源整合与跨周期配置能力。 影响：省市联动与险资参与放大引导效应，服务重点产业集群 据介绍，该基金总规模超过40亿元，由福建金投联合中国人寿、福州金控共同设立。基金起到省级政府投资基金引导作用，吸引保险资金大比例参与，构建省市联动、险地协同的资金组织方式。业内人士认为，这个结构有利于形成“长钱”与“产业资源”协同：保险资金具备期限长、追求稳健回报的特征，地方国资平台在产业理解、项目落地、政策协同上优势明显，叠加省级引导基金的统筹协调，能够提升资金投向的稳定性与落地效率。 投向上，基金将聚焦私募股权二级市场，通过投资基金二手份额和接续重组基金等方式开展投资，并围绕福建省“555X”产业集群，重点支持新一代信息技术、生物医药、高端制造等战略性新兴产业。上述领域既是培育新质生产力的重要方向，也是区域产业竞争力提升的关键赛道。通过二级市场接力，一上可帮助龙头企业并购整合、链主带动中做强做优；另一上有助于为处于成长关键期的科创企业提供更平滑的资本接续，降低融资波动对研发和扩产的影响。 对策：以制度供给完善“募投管退”，推动资本更好服务科技创新 近年来，福建持续推动耐心资本体系建设，强化资本市场对科技型企业支持力度。涉及的政策提出，要筹设更大规模的省级科创接力S基金，为基金投资的优质科技型企业接续赋能。本次基金落地，是既定政策框架下推动工具化、市场化落地的重要举措。下一步，业内建议从三上提升政策效能：一是完善S基金投资标准与风险管理机制，兼顾流动性与长期回报，避免“短视化”运作；二是强化与产业链招商、科技成果转化平台协同，实现资本与项目、园区与企业的联动；三是优化退出通道组合，推动并购重组、股权转让、上市培育等多路径并行，提高资本循环效率。 前景：二级市场接力基金或成科创金融重要增量工具 从趋势看，随着存量股权规模扩大、基金到期压力逐步显现，S基金盘活存量、畅通循环、稳定预期上作用将更加突出。福建以省级平台牵引、引入长期资金并采用盲池机制，有望在提升资金配置效率的同时，探索出可复制的政府引导基金与长期资本协同路径。若后续在项目筛选、投后赋能、并购整合等环节形成成熟机制，将更增强对优质科创资源的吸引力，带动区域创新生态优化升级。
科技创新需要资本的持续支持。以S基金为工具、以产业需求为导向、以市场化为原则，既能解决股权流转问题，又能为科创企业提供持续动力。关键在于将资金规模优势转化为治理效率优势，促进资本良性循环，激发创新活力，推动产业升级。