华盛顿那边传来了最新消息，1月22日美国商务部搞出了一份物价统计报告。话说这个核心通胀指标啊，最近一直在高位横盘，大家都在盯着货币政策下一步咋走。 这是啥数据呢？你看，2025年第四季度刚开始的时候，美联储最看重的那个个人消费支出价格指数，也就是PCE，还挺有粘性。具体点说，2025年10月和11月这两个月，PCE同比涨了2.7%和2.8%。 不过更关键的是核心PCE，这个是把食品、能源这些波动大的东西剔除后的结果。跟大的那个一样，这两个月也是2.7%和2.8%。跟去年夏天那个2.9%的阶段高点比起来，也就差那么一丢丢。这就说明啊，美国国内物价那股上涨的劲头还在呢。 再看看环比数据，去年10月和11月，不管是整体PCE还是核心PCE，都涨了0.2%。虽然没前些时候猛，但连着好几个月涨下来，对全年同比那也是实打实的支撑。 这次发布的数据还有个特殊情况。原来劳工统计局那边因为政府机构运转不顺，没按规矩采集到去年10月的消费者价格指数数据。经济分析局只好拿去年9月和11月的数据算个平均数凑数了。 美国商务部给解释了一下，说这是为了补上缺口的技术性处理。虽说为了应对短期问题是不得已的办法，不过也能看出这种特殊情况对经济统计的影响还挺大。 PCE在美国货币政策体系里地位可不一般。自从2012年定下2%的长期通胀目标以后，美联储就把它当成评估物价稳不稳的首要标准了。这指标不光反映大家实际花钱负担变没变重，权重和计算方法也更贴近真实的家庭支出结构。 虽说现在的通胀水平已经比2022年那会儿的高位回落不少了，可过去这半年多好像有点胶着。好几个指标都在2.5%到3%这个档口晃悠。 最后这“一英里”为啥这么难走？其实有内部因素也有外部因素。服务价格不容易降、住房成本调整慢这些国内的结构性问题是一方面；全球供应链又紧张、地缘政治风险溢价高又是另一方面。 金融市场对这次的数据反应还比较一致。大多数机构觉得美联储在本月28日的会议上应该还会维持现有的利率不变。 为啥这么想？一方面是因为现在的数据虽然还是有粘性的，但是没什么意外的惊喜或者惊吓；另一方面政策制定者也得留着时间看看之前加息的效果到底咋样了，劳动力市场的供需关系还得再看看再说。 不过也不是没有变数啊！要是未来几个月通胀没看到明显的下降趋势，甚至还反弹了怎么办？到时候不排除美联储官员说话会变得更谨慎一点。 利率要保持高位的时间长短，恐怕要变成下一阶段大家最较劲的地方了。 总的来说最新的数据画了一幅美国经济抗通胀的“攻坚图”。物价一直涨一直涨的样子啊，正在考验着决策者们的耐心和智慧呢！ 现在美联储最头疼的就是怎么在稳定物价、充分就业还有金融稳定这几个目标之间找个平衡了。未来这段时间就多盯着几个关键指标看就行：通胀啥时候能拐头向下？劳动力市场有啥风吹草动？全球经济环境又会有啥变化？这些都可能改变货币政策的方向。