嘿，咱聊聊半导体这块吧，行情其实挺热的。西南证券刚在2026年3月做了个报告，说了半导体行业新一轮的大周期要来了，好多细分领域都能分一杯羹。这股劲儿主要是因为供应链价格上去了，存也在涨价，再加上国外的产能布局改了。国内厂商这回终于有机会去替代进口货了。涨价这事儿啊，其实是供应端和存端两边一起使劲儿。原材料的金属价格涨了，搞得成本很高，封测这块产能又紧张，成本也就上去了。存那边呢，三星还有海力士这些大厂都跑去搞AI服务器了，以前用来做普通产品的产能就不够用了。你看SLC、DDR、NOR这些产品价格都在往上蹿，就连中低端也缺，下游企业为了备货只能拼命囤货，这进一步推高了价格。 SoC也跟着沾光一起涨。模拟芯片这块嘛，其实经历了2023年到2025年上半年那段比较惨烈的价格战。等到2025年德州仪器开始涨几次价之后，今年ADI直接全线涨了15%，这就标志着行业彻底转入上涨通道了。之前国产厂家去库存去得挺狠的，到了2025年三季度库存才恢复正常水平。特别是信号链这一块儿缺货最严重，这就给涨价提供了有力的支撑。 从2024年四季度开始，国产厂家的毛利率是一点一点慢慢好起来的。那些高端电源管理和信号链产品卖得越来越多，这肯定还会让毛利率变得更好。功率半导体那边的机会主要是在供应侧的结构变化上。2025年安世半导体出了点事儿后改变了大伙儿对供应链的看法；再加上英飞凌还有德州仪器这些海外大厂把产能都转到了毛利更高的AI功率器件上。传统的汽车和工业领域的产能一下子就不够用了，这就给国产替代留下了很大的缺口。 这股劲儿把国内的头部厂商给推了一把，让他们跳出了中低压那种低价内卷的怪圈，开始往高压或者车规级这些高阶市场里面挤。下游的车企还有工业客户也都加速验证并导入了国内的供应链。SoC这块儿主要是靠涨价带来的一些边际变化。那些手里有存储议价权、能保证产能的企业抗风险能力最强；技术上能搞多种方案适配、少用存储或者用新技术降成本的企业更有竞争力。 再看看内置存储的SoC产品因为刚好满足下游需求所以涨价弹性很高；那些布局工控、机器人这种高价值下游市场、大客户占比高的企业受成本上升影响小很多，营收增长更确定。我这里就把报告里的重点内容挑出来给大伙儿说说吧。