高盛刚发了报告，把MiniMax给评成全球AI里最有竞争力的公司之一，觉得这家成立没几年的公司，靠全球化的收入结构和多模态的技术布局，特别招人眼。他们算下来，这家公司在2024年到2025年那会儿，2025年之前9个月的毛利率能有69%，净利率估计是亏了3.16亿和4.13亿美元，到2027年亏3.88亿美元。不过，高盛还是给它定了个目标价，把这家公司估值估到了389亿美元，折合人民币2820亿元。 高盛觉得这家公司70%的收入都是从海外挣来的，这点在同行里头很少见。最主要是因为它技术强，M2.5模型编程能力跟Anthropic的Opus 4.6差不多，SWE-bench Verified编码得分是80.2%，而且运行起来就花人家十分之一的钱。这就意味着它API的定价特别低，才是海外同类产品的8%。 更猛的是，它马上要推Hailuo 3.0视频模型和每小时1美元的智能体服务。像这两种产品组合起来的话，估计能撬动万亿级别的企业服务市场。在技术架构上，它用了混合专家系统和线性注意力机制这些新东西，不光训练成本低到只有行业平均的三分之一，推理效率也特别高。 高盛把这账也算清楚了。你别看2024年毛利率才21%，以后肯定会往上涨，到2027年能有38%。因为多模态API业务的占比要变大，这块在2027年能收入3.79亿美元，占总营收的39%。这就代表它收入路子宽了。 他们还预测到2027年，Hailuo AI这个视频业务能卖3.11亿美元，C端的娱乐应用Talkie/Xingye能带来1.84亿美元的收入。这么看下来，B端和C端两边都有戏。特别是智能体这块潜力大得吓人，按每秒100 tokens算的话，企业一年花1万美元就能雇4个“数字员工”，这成本效益比直接把企业服务市场的规则都给改了。 再说这团队的事儿。这家公司研发部门只有300人就这么拼出来的成绩。他们管得特别扁平化，模型开发周期比别人短了40%。高盛觉得这种敏捷开发能力加上多模态技术的融合，让他们在指令遵循、语义理解这些关键点上比别人强一大截。这么一来，他们拓展全球市场就更有底气了。