问题——并购波动后进入再平衡期，企业增长与重构需求上升。 高盛发布的2026年全球并购市场展望显示，全球并购在经历前期收缩后已出现明显复苏迹象。报告统计，2025年全球并购交易量同比增长约40%，其中百亿美元级大型交易增幅更为显著，显示企业在不确定性下降的窗口期重新启动资本运作。，企业面临技术迭代、产业链再配置与竞争格局重塑等多重挑战，单靠内生增长难以快速补齐能力短板，“以并购换时间、以并购补能力”成为不少行业的现实选择。 原因——宏观金融条件改善与技术变革共振，推动“更大、更复杂、更战略”的交易回归。 报告认为，多国央行降息及市场对利率路径的重新定价，降低了融资成本并提升了现金流折现价值，促使估值逐步回归可交易区间；政策层面的不确定性边际缓解，也提升了企业决策效率与首席执行官信心。在此基础上，人工智能带来的产业变革成为新的驱动器：从算力、数据中心、半导体到能源与电力保障，有关基础设施投入扩张，带动产业链并购需求。相较于自建团队与长周期研发，直接并购被视为更快形成产品与平台能力的路径。另一上，私人资本规模持续扩大，私募股权、私人信贷及主权财富资金等多元资金来源，为交易提供了更强的“耐心资本”和结构化资金支持。 影响——交易结构更趋多样，行业扩散更明显，亚太大型交易弹性增强。 从区域看，报告提及各地区并购均有回升，大额交易亚太市场增速突出，反映跨境产业整合与本地龙头扩张同步加快。行业层面，除科技与数字基础设施外，医疗健康、工业与自然资源等领域并购亦出现升温，企业通过收购获取关键技术、渠道与资源禀赋，以应对供应链调整、绿色转型和产品升级。交易形态上，私人市场的存在感上升，全球私有化交易量同比增长约31%。随着私人资产管理规模继续扩容，二级份额转让、延续性工具等安排被更多采用，用以缓解退出压力并提高资产流动性。与此同时，交易规模扩大带来融资复杂度上行，定制化、结构化的高等级融资工具使用增多，传统单一融资方式正被“多来源资本包”替代。 对策——企业需在增长与风险之间建立新平衡，提升并购治理与整合能力。 报告提示，股东维权行动处于近年较高水平，可能成为企业战略调整的外部催化剂，推动资产剥离、业务拆分与资本配置优化。在并购与重组加速的背景下，企业需要：一是明确战略优先级，以能力补齐和协同落地为导向筛选标的，避免“为规模而规模”；二是前置合规审查与监管沟通，尤其在反垄断、数据安全、关键基础设施等领域加强尽调；三是提升整合执行力，围绕组织、技术、供应链与文化融合制定可量化路线图；四是优化资本结构与流动性管理，针对利率、汇率及再融资窗口变化做好压力测试；五是对潜在的股东诉求保持透明沟通，完善公司治理与信息披露，降低治理摩擦成本。报告同时提到，企业分拆活动同比上升，分拆在聚焦主业、释放估值与筹措发展资金上的作用更受重视，或与并购共同构成“买入+剥离”的组合拳。 前景——2026年并购或进入“战略重构主导”的新阶段，活跃度有望延续但分化加大。 高盛判断，推动并购的关键变量仍将包括利率水平、监管与政策预期、估值匹配度以及人工智能投资周期的持续性。若宏观环境保持相对稳定、融资渠道维持通畅，企业以并购方式获取新技术、新市场与关键资产的意愿仍将较强；同时，私人资本与结构化融资工具为大额交易提供支撑，有望延长并购景气。需要关注的是，行业间分化可能扩大：技术驱动、基础设施与能源相关领域或更受资金青睐，而缺乏协同与现金流支撑的交易将面临更严苛的融资与估值约束。跨境并购亦可能在地缘政治与监管审查下呈现“选择性加速”。
并购从来不是简单的买与卖，而是企业在不确定环境中重塑竞争力的制度化选择。面向2026年，技术跃迁、资本充裕与治理压力共同推动企业加快资源再配置。谁能在战略判断、资本结构、整合执行与风险控制之间形成闭环，谁就更可能在新一轮产业变革中占据主动。