日元这回是真的扛不住了！看看那160的关口，还在往下掉呢！这一波贬值压根就不是有人在恶意炒作，而是因为中东局势太紧张，大家都在往美元里跑，这才把日元给拖下水的。照路透社的消息，现在哪怕是去市场里拿钱干预，估计也没什么大用，毕竟那边买美元的劲儿太大了。财务大臣Satsuki Katayama这回说话可算是留了个心眼，只说要盯着汇率对老百姓的影响，以前那种直接喊打投机的话一句没提。要是大家再这么沉默下去，日元怕是要跌到165去了。 油价还在那儿涨，进口的东西也越来越贵，通胀的风险也上来了。摩根大通在3月12日发的报告就说，日本央行现在可是夹在伊朗打仗的不确定性和日元疲软中间动弹不得。这回跟以前不一样了。之前两次日本央行大动作入市干预，2022年还有2024年7月的时候，那都是有人在做空，套利交易搞得热火朝天。但现在这个情况大不一样。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，3月初日元的净空头才16575张合约呢，跟2024年7月那一次大规模干预时的18万张相比差远了。没有多少投机的压力在顶着，想以前那种强硬出手也就没什么道理了。三菱UFJ摩根士丹利的策略师Shota Ryu就说，"现在去干肯定不行。只要中东那边的乱局不解决，大家还是会买美元避险。"他还觉得干预可能会搞反方向——要是你稍微救一下日元反弹了一下，投机者肯定又要来做空了。 国际上的朋友也不太好协调。G7国家都是讲究“跟着基本面走”，要是现在大家都觉得日元是基本面变坏导致的贬值，那别人也不好硬帮着日本说话。路透社也说了这事儿很尴尬。所以现在东京就把心思放在让大家一起稳住油价上了。Katayama这周在国会里就嚷嚷着让G7伙伴赶紧开会商量对策。 既然干预不太好使，国际协调也难搞通，大家的注意力自然就转到了日本央行身上。加息的事儿就是现在唯一的指望了。摩根大通的报告讲得挺清楚：这次央行会议上改变政策的概率不高，伊朗战争正好给了央行一个理由说"等等看"。但这家伙也提到了个很现实的问题：央行既然已经推迟过一次正常化了，现在要是再想转回去不加息，那可真就得慌了神。如果在日元还在往下掉的时候你把加息的念头软下来，贬值的速度肯定还要更快。 摩根大通给出了个比较稳的说法："维持正常化的路径不变"，先把伊朗战争带来的不确定性给评评看，"在市场乱的时候也别瞎动手。"这一招既没说定4月要行动，也没说死不给机会。"稳定"这两个字到底是什么标准？很大程度上还得看那天日元的压力有多大。 日本央行和美联储、欧洲央行那是没法比的啊。美联储和欧洲央行现在利率都差不多中性了，可以很稳当地坐着等情况变样；可日本这边货币政策还在超宽松的状态呢。在全球都开始担心通胀卷土重来的当口再拖下去，日本央行就成了那个最显眼的输家了。青空银行的首席策略师Akira Moroga就说："等着别人的时间可不多了。"从基本面上看，7月加息本来是挺顺理成章的事儿；但如果到时候日元贬值太狠了，4月提前动一动也不奇怪——当然啦，央行可能嘴上不会承认这是为了汇率。