2月28日这天，天岳先进发了一份2025年度的业绩快报。这企业搞的是碳化硅衬底生意。数据出来一看，全年的营收总额才14.65亿元，跟去年比掉了17.15%；赚钱的事也麻烦了，给母公司的利润变成了亏的-2.08亿元，亏得比去年多216.40%；算上那些乱七八糟的非经常性损益，那就是实打实的亏了2.46亿元。 这时候行业里的日子也不好过。国内的碳化硅衬底市场竞争变猛了。数据显示，6英寸衬底的库存有一阵甚至压到了50万片以上，有些货卖得特别便宜，价格差点就到了2000元一片。价格这么低，好多公司赚不到钱了。 天岳先进也是被逼得没办法，虽然卖出去的货多了，但它还是主动把产品的售价往下调了一点，为的就是保住手里的市场份额。结果呢？因为单价降了，挣钱的空间就小了。这就导致它的营收规模和毛利空间都受到了挤压。 业绩出来后，投资者们都在盯着天岳先进的盈利能力看。有人觉得在价格一直往下探的情况下，公司想赚钱很难说；也有投资者担心公司现在卖的货不够多，跟它要扩建的节奏对不上，可能会把估值给压下来。 再看看整个产业链的情况，大家的赚钱路子不一样了。像搞设备的晶盛机电受光伏周期的影响挺大，预计今年营收也得下滑；反倒是下游做器件的华润微靠着车用芯片和数据中心这些市场还能撑得住产线的运转。材料端和下游的利润结构正发生变化。 天岳先进在毛利率被压住的同时，花钱的地方还在增加。它说为了让大尺寸产品能在新兴市场落地好用，市场推广和渠道建设花的钱变多了；搞研发的钱也没少花，特别是针对大尺寸衬底和新工艺的投入一直在加码。另外还有滞纳金、汇兑损失和资产减值准备这些乱七八糟的开销，也把当期的利润给拖下去了。 资产负债表那块也有变化。去年8月公司发了H股拿到了钱之后，股本和资本公积就增加了。到了年底总资产是95.83亿元，比年初的时候涨了30.26%；母公司的所有者权益也有71.74亿元。 有了钱之后，扩建厂子和搞研发也就有了底气。现在整个行业的竞争焦点都转向12英寸的大尺寸衬底了。设备厂商都在拼命研究12英寸单晶生长和切割技术呢。天岳先进在2025年推出了12英寸的碳化硅产品，还说已经接到客户的订单了。它还一直在找海外的客户合作，像英飞凌、博世、安森美还有东芝这些做功率半导体的企业都在跟它打交道。 总的来说，天岳先进今年的业绩变化跟行业供需调整正好撞上了。短期之内想把钱赚回来还得看12英寸产品的良品率能不能提高、成本能不能降下来、还有行业价格怎么走。