问题显现 2026年3月披露的基金年报数据显示，曾被市场称为“顶流”的基金经理刘彦春遭遇职业生涯低谷；其管理的11只基金2025年普遍录得负收益，与当年沪深300指数17.66%的涨幅形成明显反差。其中特别受关注的景顺长城新兴成长混合A——2025年亏损2.4%——近三年累计亏损达34.91%，在同类产品中排名靠后。 深层剖析 业内人士认为，业绩持续承压主要与两上有关：其一，投资风格相对固定，长期重仓消费板块，未能及时跟上2023—2025年以科技股为主的结构性行情；其二，规模扩张带来掣肘，管理规模在高位时接近千亿，调仓和应对变化的灵活性下降。数据显示，其管理规模已从2021年二季度的1163亿元降至314.75亿元，降幅约73%。 连锁反应 业绩不振带来持续赎回压力。仅景顺长城新兴成长混合A一只产品，三年累计赎回规模就超过420亿元。同时，尽管回报不佳，2021—2025年间对应的基金仍累计收取管理费44.3亿元，与投资者出现较大亏损形成对照，也再次引发市场对公募基金收费与利益分配机制的讨论。 监管动向 证券业协会近期就公募基金收费结构改革征求意见，拟推进“浮动管理费”试点。多位业内人士建议，建立更强调长期表现的考核机制，将管理费与三年期业绩等指标联动。同时，部分头部机构已开始调整投研组织方式，通过团队协作降低对单一明星基金经理的依赖。 行业展望 随着注册制全面推行、市场有效性提升，依靠押注单一赛道获取超额收益的难度正在增加。专家指出，行业分化或将加速，投研体系更完善、风控更严格的机构竞争力更强。对投资者而言，更应关注基金长期业绩的稳定性与策略一致性，而非短期排名波动。
资本市场的活力来自长期资金的信心与专业机构的受托责任。市场回暖并不意味着产品必然“自动赚钱”，业绩分化反而提醒行业：可持续的竞争力来自清晰的投资框架、稳健的风控纪律，以及与投资者利益更一致的机制安排。通过更透明的信息披露、更严格的自我约束和更贴近长期回报的制度创新夯实信任基础，公募基金行业才能在高质量发展轨道上行稳致远。