最近雀巢给大家看了它的2025年报，全年营收超7900亿元。这个消息是雀巢集团自己发的，说是全年销售额是894.9亿瑞士法郎，折合人民币大概7904.74亿元。不过今年销售额比前一年下降了2%。 大家都好奇亚洲、大洋洲和非洲大区（AOA）的情况，这个大区的有机增长率是3.2%。不过有个例外，大中华区受通货紧缩影响挺大，公司就把渠道库存和运营模式给调整了一下，结果大中华区的销售额还是掉下去了。要是不算大中华区的话，AOA大区的有机增长率就变成6.1%了，其中实际内部增长贡献了2.3%，还有3.8%是定价带来的。反过来算大中华区的话，有机增长率是-6.4%，实际内部是-4.5%，定价贡献是-1.9%。 具体看看品类情况，AOA大区去年下半年咖啡和食品业务表现不错，糖果也跟着走起来。四季度除了大中华区之外，AOA大区的有机增长率猛增到了8.6%。第四季度的实际内部增长率更是达到了5.5%，这是自2020年以来的最高点。大中华区第四季度也在改善，不过还是下降了-7.0%。 雀巢的首席财务官安娜·曼兹在解释为什么中国市场增速没那么快时说，中国团队正在调整业务模式，从以前靠分销商推货变成现在去拉动消费者需求。这个调整策略早在2025年第二季度的财报电话会上就提过了。公司在电话会上回应分析师提问时也提到了，他们正在重建渠道和能力系统以赢得经销商的信任。 对于2026年的目标，雀巢定得很明确：有机增长率预计在3%到4%之间。不过也有个不确定性因素，就是婴幼儿配方奶粉召回导致的退货和缺货问题大概会拖累业绩约20个基点。好在基础营业利润率预计会有所改善，自由现金流估计还能超过90亿瑞士法郎。