首先来看看财务方面。2025年全年，贝壳把净收入做到了946亿元，比上一年涨了1.2%，不过净利润就不太理想了，同比大幅下滑26.7%，只拿到了29.91亿元。具体到第四季度，生意也不好过，净收入跌了28.7%，净利润更是猛降。不过有个好消息，非房产交易这块业务变得更重要了，占比现在能到41%。 接下来看回报股东的事儿。公司拿出了大概3亿美元分红给大家，每股派息0.092美元。再加上之前回购的部分，2025年一共回馈了股东约12.2亿美元。值得一提的是，股票回购的力度一直挺大。从2022年9月开始回购以来，截至2025年底已经花了25.5亿美元。 再说说资金的流向。自从2025年3月进入港股通名单后，南下资金就一直在往里砸钱。到了2026年3月，累计净流入了约260亿港元，持股比例甚至超过了17%。 机构那边也有不少观点。平安证券在3月19日给了“推荐”评级，说多元化业务做得不错；华泰研究也维持了“买入”，觉得一季度收入可能会环比好转。大家都很关注公司的效率和租赁、家装这些新业务的增长。 业务上有新进展。2025年非房产交易那块收入占比达到了历史最高点。特别是租赁业务，首次实现了全年盈利。管理层在业绩会上说，2026年主要看AI技术怎么用，以此来提升服务效率和盈利质量。 行业环境方面也有变化。深圳贝壳研究院在3月3日发布的数据显示，局部市场开始回暖了，像2月二手房均价环比涨了1%。券商也提示要留意楼市政策的效果还有家装新业务的发展情况。