在半导体国产化进程加速的背景下，国内GPU企业2025年经营数据近日公布；其中，曾被市场质疑盈利能力的寒武纪实现明显跃升：营收同比增长453%——净利润率达到31.7%——两项指标均显著高于被称为“四小龙”的同业竞争者。横向对比来看，四家主要同业企业普遍陷入“增收不增利”。摩尔线程与沐曦在A股市场合计估值超过2400亿元，但两家公司合计亏损约18亿元；壁仞科技与天数智芯在港股估值不足800亿港元，亏损规模也超过13亿元。业绩与估值的反差，反映出资本市场对“国产替代”概念在不同市场中的定价差异。
国产算力芯片的发展，本质是一项需要长期投入的系统工程；“领跑者”的出现，意味着国产技术路线正加快走向规模化应用；而仍处投入期的企业也在提醒市场：硬科技成长离不开时间、生态与耐心。面对新一轮产业竞争，只有以真实需求牵引创新、以协同方式降低成本、以交付能力检验成果，才能在全球算力版图重塑过程中赢得更稳固的主动权。