咱们来聊聊煤炭这事儿。虽然能源转型在加快，“双碳”政策搞得红红火火，可偏偏在这当口，煤炭还有点动静。开源证券那帮人前几天刚搞了个2026年春季的投资策略报告，说个事儿挺有意思。他们说这跟2016年那会儿很像，是时候搞次供给侧改革了，说白了就是要反内卷。那反内卷是啥意思？就是先少点产量把煤价提上去，接着再去产能调结构。这两步缺一不可，后面那步还是前面那步的基础。为啥这么干呢？因为碳达峰以后产能估计又要过剩，现在赶紧优化供给端的事儿。再加上印尼进口煤老是来捣乱，国内供需就平衡了。虽说这次的反内卷跟以前挺像，但这就像先上车再买票一样有新玩法。这样一来就能给煤炭的稳健发展保驾护航了。 再说动力煤的价格。它属于政策煤种嘛，行情上涨得经历好几个过程：先是央企长协价修复到670元，接着是地方长协价到700元，再达到“煤和火电企业”盈利均分的位置750元左右。最后它还会上穿那个电厂报表的盈亏平衡线860元。炼焦煤就不一样了，它市场化的属性比较强。咱们可以参考京唐港主焦煤现货跟秦港动力煤现货的比例来算价格。假设比值是2.4倍的话，那动力煤那四个目标价对应的炼焦煤价就分别是1608元、1680元、1800元和2064元左右。 投资建议方面，以前的煤炭只是传统的周期股；现在不一样了，它已经具备了周期和红利的双重属性。经济不好的时候大家还想着高股息呢；要是政策一调整供需出了错配，它又能凸显周期属性。所以我觉得煤炭股就是那种攻守兼备的好东西。接下来我来给大伙推荐几个重点股票：主线一的周期股比如晋控煤业、兖矿能源；冶金煤有平煤股份、淮北矿业和潞安环能。主线二的红利股中国神华、中煤能源（分红潜力大）还有陕西煤业。多元化铝弹性的神火股份、电投能源；成长逻辑的新集能源和广汇能源这两个都不错。最后还是得提个醒：经济增速下滑或者供需出了岔子、可再生能源太快替代了煤炭啥的风险咱们还是得防着点。